Падение Объема Размещения Облигаций Продолжается
Жесткая денежно-кредитная политика Центрального банка России оказала отрицательное воздействие на рынок долговых обязательств – в октябре 2025 года объем размещения корпоративных облигаций сократился на 22% по сравнению с сентябрем, достигнув 653 млрд руб. Из-за снижения спроса со стороны инвесторов на облигации с фиксированным купоном компании стали выпускать облигации совместно с флоатерами, на которые продолжает быть спрос со стороны банков. В ноябре высокий объем погашений поддержит интерес компаний к первичному облигационному рынку.
Второй октябрь подряд демонстрирует снижение активности эмитентов на рынке облигаций. По данным Cbonds, в октябре 2025 года объем размещенных корпоративных облигаций составил 653 млрд руб., что на 22% ниже показателя сентября. Годом ранее снижение было 21% (503 млрд руб.). В прошлом году пассивное поведение корпоративных заёмщиков в основном обусловлено резким повышением ключевой ставки – к концу октября она составила 21%, в то время как в начале сентября она была на уровне 18%. В этом году ЦБ несмотря на ожидания инвесторов снизил ключевую ставку всего лишь на 1 п. п., до 17%, что продержалось практически до конца октября.
Таким образом, на вторичном рынке произошло резкое снижение цен на облигации, которое усилилось в начале месяца. 15 октября индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS упал до 98,51 пункта, потеряв 2,6% с уровня 12 сентября (день заседания ЦБ). "Повышение ставок снизило интерес инвесторов к новым выпускам с фиксированными купонами, что отразилось на готовности эмитентов выходить на рынок", – подчеркивает Никита Реук, директор управления по работе на рынках долгового капитала в Совкомбанке.
В такой обстановке компании все чаще начали размещать два выпуска с разными условиями, чаще всего с постоянным и переменным купонами. Согласно оценкам, за месяц прошло десять таких размещений. Поэтому эмитенты и организаторы размещений приспосабливаются к изменяющемуся рыночному спросу. "Возможно, некоторые эмитенты удовлетворили свои потребности в более выгодный период – август-сентябрь. Другие занимают ожидающую позицию, анализируя новые доходные уровни", – указывает г-н Реук.
Другим важным изменением в отчетном периоде является резкое снижение объемов размещения иностранных облигаций. По оценкам главного аналитика по долговым рынкам в БК "Регион" Александра Ермака, за месяц было всего семь размещений облигаций в иностранной валюте на общую сумму в эквиваленте 82,2 млрд руб. Это в четыре раза меньше результатов сентября. При этом два выпуска были проведены в китайской валюте на 1 млрд CNY (в сентябре было 16 млрд CNY) и пять выпусков в долларах США на $0,88 млрд ($1,95 млрд в сентябре). Тем не менее, с начала года были заключены сделки на сумму более $16 млрд, что в некоторой степени удовлетворило спрос на валютные инструменты среди инвесторов. "Уже с начала сентября мы наблюдали уменьшение интереса к валютным бумагам, поскольку ожидания по значительному росту курса доллара до 90–92 руб./$ не оправдались", – отмечает г-н Джабаров, начальник управления рынков капитала в Сбербанке.
В целом основной вклад в общий объем размещений внесли компании реального сектора. По мнению эксперта Александра Ермака, на эти компании приходится 61,4% общего объема размещений. Примерно 17% рублевых облигаций было размещено финансовым сектором. "На семь крупных сделок (сумма более 30 млрд руб.) приходится около 44% общего объема", – отмечает Ермак.
Рынок кредитования остается стабильным
Несмотря на решение Центрального банка снизить ставку на 50 базисных пунктов до 16,5% после октябрьского заседания, участники рынка не ожидают значительных изменений. По мнению Никиты Реука, спрос на качественных заемщиков и флоатеров останется высоким. "Снижение инфляции и оценки ЦБ пока не способствуют формированию общего мнения о значительном снижении ключевой ставки, поэтому интерес к флоатерам сохранится", - отмечает Джабаров. Высокий объем погашений в ноябре, по оценкам Александра Ермака, также будет ограничивать активность на рынке и составит около 900 млрд рублей.