Акции Глоракса снизились на 0,8% в первый день торгов после IPO

Первые после первичного размещения торги акциями девелопера «Глоракс» завершились снижением цены на 0,8%. В общем, почти половина компаний, проводящих IPO, сталкиваются с падением котировок в начальные дни торгов. При размещении основной упор был сделан на розничных инвесторов, которым было пообещано выкупить акции через год с доходностью 19,5%, если цена опустится ниже уровня IPO.

31 октября на Московской бирже цена акций девелопера «Глоракс» при открытии торгов равнялась 63,99 руб. по сравнению с ценой размещения в 64 рубля. Далее цены опускались до 60,6 руб., что на 5,3% ниже уровня IPO. К концу торгов стоимость достигла 63,5 руб., не дотянувшись на 0,8% до цены размещения.

С начала 2025 года IPO «Глоракса» стало первым на Московской бирже и лишь вторым на российском рынке (ранее на Санкт-Петербургской бирже также проводилось размещение акций компании «ДжетЛенд Холдинг»). Как отмечает аналитик из ФГ «Финам» Кристина Гудым, такие коррекции – «естественное явление для новых размещений, когда рынок оценивает спрос и предложение, а также общую ситуацию на рынке». По итогам торговой сессии 31 октября индекс Московской биржи снизился на 1,3%. Кроме того, из двадцати IPO, проведенных на этой торговой площадке с конца 2022 года, почти в половине случаев первые торги завершались снижением котировок, иногда на значительный процент (4-5% и даже более 10%).

Несмотря на уверения эмитента о «значительной переподписке» размещения, конкретные цифры компания не раскрывает. Генеральный директор «Глоракса» Дмитрий Кашинский также отметил, что сбор книги на сумму 2 миллиарда рублей был завершен «за один день до окончания приема заявок».

По сути, размещение было направлено на частных инвесторов. Максимальная сумма выделения на институционального инвестора после размещения составила 15 миллионов рублей. По информации Московской биржи, количество операций во время первичного размещения достигло 17,7 тысяч, а средний размер операции составил почти 120 тысяч рублей. Это выше, чем у других эмитентов с сопоставимыми объемами размещения (АГК, «Займер», «Аренадата»). Кроме того, согласно словам Дмитрия Кашинского, предложение о выкупе акций у инвесторов через год по доходности 19,5%, при условии, что к тому времени цена опустится ниже уровня размещения, было направлено именно на частных инвесторов.

Розничные участники, на которых компания в первую очередь рассчитывала, ожидали «резкого роста котировок», однако после исходного снижения цен на акции начали продавать свои бумаги, чтобы тщательно изучить динамику котировок и возможно «докупить позже», по словам главы аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олега Абелева. В первый день торгов обороты по ценным бумагам составили чуть более 270 миллионов рублей, что сопоставимо с оборотами стабилизационного пакета (280 миллионов рублей).

Аналитики выявляют крепкие показатели застройщика.

Девелопер демонстрирует эффективность операций, которая "объединяет активное региональное расширение для увеличения как портфолио проектов, так и выручки, а также оптимизацию операционной деятельности бизнеса", подчеркивает руководитель направления капиталов рынков IBC Real Estate Николай Горюнов.

Однако в то же время компания активно финансирует свое развитие за счет заемных средств - чистый долг увеличился с 3,8 миллиарда рублей в 2021 году до 37,2 миллиарда рублей к концу первого полугодия 2025 года. "Проведение IPO для девелопера стало необходимым шагом. Сокращение долговой нагрузки и потребность в поддержке новых проектов побудили акционеров к проведению дополнительного выпуска акций", - считает руководитель отдела инвестиционного консультирования ИК "Велес Капитал" Дмитрий Сергеев.

Бизнес компании также подвержен другим рискам. "Модель бизнеса компании характеризуется высокой зависимостью от субподрядчиков и критической чувствительностью к изменениям процентных ставок и государственным программам субсидирования ипотеки, особенно семейной", - отмечает член совета директоров инвестиционной платформы SimpleEstate Артем Цогоев. Как поясняет главный инвестиционный аналитик "Го Инвест" Никита Бредихин, "высокие ипотечные ставки не позволяют населению активно приобретать недвижимость, что в свою очередь затрудняет застройщикам быстро продавать готовые объекты и освобождать средства".