Банк России: ожидания мягкости в преддверии решения по ключевой ставке

Перед предстоящим заседанием совета директоров Центрального банка России 6 июня, где будет принято решение о ключевой ставке, регулятор обновил среднесрочный макроэкономический консенсус-прогноз до 2027 года — и его результаты пока не дают новых аргументов в поддержку немедленного смягчения денежно-кредитной политики. Впрочем, аналитики все больше склоняются к тому, что регулятор если и не снизит ставку в этот раз, то даст четкий сигнал о ее скором снижении.

Эксперты из пула ЦБ незначительно ухудшили прогнозы роста ВВП в 2025 и 2027 годах, пересмотрели оценки безработицы в 2026 и 2027 годах. Ожидания по среднему курсу валюты на всех промежутках времени и по динамике заработных плат в 2025–2026 годах, напротив, улучшились. Прогноз по курсу на 2025 год предполагает ослабление рубля до 93,5 руб./$, считают аналитики из Telegram-канала «Твердые цифры».

Прогноз достижения инфляционной цели в 4% был перенесен на 2028 год (4,2%). Прогнозирование инфляции на конец 2026 года сокращено на 0,2 п.п., составив 4,6%, не меняясь на 2025 году (7,1%). Оценка реальной ключевой ставки увеличена с 12,6% до 12,9% в 2025 году.

Согласно опубликованному прогнозу Центра ценовых индексов (ЦЦИ), рост ВВП в 2025 году снижен с 1,5% до 1%. Увеличивается число аналитиков, ожидающих снижения ключевой ставки в июне (6 из 15). Прогноз ключевой ставки на конец года остается на уровне 17%, с вариацией от 14 до 19%, сообщают в ЦЦИ.

Однако Центральный банк может изменить свое мнение относительно уровня ставок. «Мы будем анализировать все данные, которые поступили. Сегодняшняя обстановка изменилась, появилось много новых факторов, которые мы обязательно обсудим. Думаю, варианты решений по ставке и сигналу будут гораздо более разнообразными, чем в апреле», — отмечает зампред Банка России Филипп Габуния.

Некоторые эксперты полагают, что существуют все предпосылки для планомерного понижения ключевой ставки уже с 6 июня — либо для явного сигнала о намерении провести это в скором будущем, подождав поступления обновленных данных в июне. "Все статистические данные указывают на то, что процентная ставка превышает уровень, который она должна быть; если окажется, что снижение было излишним, это можно исправить позднее — времени хватит", — считает Александр Исаков из Bloomberg Economics. "Учитывая все еще высокие представления о инфляции у населения и бизнеса, мы не ожидали бы понижения ключевой ставки уже в июне, но регулятор может продолжить улучшение своей позиции," — отмечают специалисты "Альфа-Капитала". — Это уже достаточно позитивно. Мы не исключаем возможности того, что Центробанк приступит к снижению ставки в ходе следующего заседания — то есть в конце июля. В это время начнутся выплаты дивидендов, и параллельное уменьшение ставок на денежном рынке и депозитов может подтолкнуть больше инвесторов к реинвестированию полученных дивидендов в акции. Это существенно отличает ситуацию в текущем году от прошлогоднего дивидендного сезона.