Что повлияет на курс рубля в феврале: ключевые драйверы и возможные сценарии

Рубль завершил январь на максимумах за три года: официальный курс валют на 31 января — $1 = ₽75,7327, €1 = ₽90,4680. Доллар к рублю в моменте опускался ниже ₽76, евро к рублю тестировал диапазон ₽90–91. По итогам 2025 года рубль укрепился к доллару примерно на 30%, а с начала 2026-го добавил порядка ₽2,5. Драйверы января — профицит торгового баланса, низкий внутренний спрос на валюту (туризм и импорт в начале года традиционно слабые), активные продажи валютной выручки экспортерами, а также расширенные бюджетные операции Минфина и интервенции ЦБ в рамках сглаживания волатильности.

На старте февраля баланс факторов может сместиться. Сезонность станет менее благоприятной, часть налогового спроса в рублях уже реализована, а объемы нетто‑продаж валюты со стороны властей, по оценкам ряда аналитиков, способны снизиться. Плюс неясность вокруг траектории инфляции после повышения НДС и предстоящее решение ЦБ по ключевой ставке — значимые триггеры для краткосрочной динамики.

📌 Важно: Январское укрепление рубля держалось на сочетании высокого предложения валюты и низкого спроса. Сдвиг хотя бы в одном из этих параметров быстро меняет равновесие на валютном рынке.

Механика проста: чем выше профицит торгового баланса, тем больше чистый приток валюты на внутренний рынок. В I квартале традиционно наблюдается благоприятная сезонность: импорт и туризм сжаты, выплаты по внешнему долгу ниже среднегодовых уровней. Это поддерживает рубль. Но в 2026-м профиль притока валюты смещен санкциями и логистикой: дисконт Urals к Brent остается исторически высоким, срезая доходность нефтяного экспорта и ухудшая «качество» валютного притока.

Одновременно госинвестиции и программы импортозамещения поддерживают спрос на инвестиционный и промежуточный импорт. Это структурно формирует устойчивый спрос на валюту в корпоративном секторе. По оценкам ряда экспертов, профицит платежного баланса в феврале сохранится, но его «качество» (состав и устойчивость валютных поступлений) вызывает вопросы: каждый процентный пункт дисконта Urals отнимает у экспортеров миллиарды долларов выручки на горизонте года, а значит — уменьшает предложение на валютном рынке.

Таблица: ключевые факторы торгового баланса в феврале

📌 Важно: Если дисконт Urals останется высоким, то даже хорошие цены на нефть дадут ослабленный валовый приток валюты. Это — риск для курса рубля в феврале.

Режим обязательных продаж по указу №771 прошел путь от жестких квот к смягчению и фактическому обнулению норматива в 2025 году. Однако даже без формальных требований экспортеры продолжают активно продавать валютную выручку по совокупности причин: потребности в рублевой ликвидности, расчеты с бюджетом, капвложения в рублях, долговая нагрузка и риски хранения валюты за рубежом.

Сезонность важна: январь — выраженный налоговый месяц, когда экспортеры активно конвертируют валюту для уплаты НДС/НДПИ/акцизов. В феврале налоговая нагрузка ниже, значит поддержка от продаж выручки может ослабнуть. Часть трейдеров рынка ожидает, что после пиковых продаж к 28 января эффект «подушки» для рубля сократится. Если параллельно уменьшатся нетто‑продажи Минфина и ЦБ, курс валют может получить импульс к росту волатильности.

📌 Важно: Даже при отмене жестких квот продажи валютной выручки экспортерами остаются фундаментальной базой предложения валюты. В феврале следите за динамикой конверсии после налогового периода — именно здесь может возникнуть первая «просадка» поддержки.

Середина января — начало февраля характеризовались заметно увеличенными нетто‑продажами валюты. В период 16 января — 5 февраля ежедневные продажи в рамках бюджетного правила и связанных механизмов составляли эквивалент около ₽12,8 млрд в день, а параллельные операции Банка России — примерно ₽4,62 млрд в день. Совокупно это давало нетто‑продажи порядка ₽17,42 млрд в день — значимую «подпорку» для курса рубля.

Почему это важно: такие объемы компенсируют структурные слабости притока валюты от экспортеров и обеспечивают дополнительное предложение на рынке в периоды тонкой ликвидности. Ряд аналитиков ожидает, что в феврале объемы могут снизиться, особенно если нефтегазовые доходы и поступления в бюджет стабилизируются. Другие полагают, что при низких ценах на Urals продажи останутся высокими. Для курса рубля это вопрос «веса на чаше»: каждый миллиард нетто‑продаж в день — минус к потенциальной волатильности и плюс к шансу удержать доллар к рублю ниже локальных сопротивлений.

Таблица: нетто‑продажи валюты (оценки)

📌 Важно: Мониторьте ежедневные публикации по операциям Минфина/ЦБ. Сокращение нетто‑продаж быстро убирает поддержку рубля и повышает амплитуду колебаний курса валют.

Ключевая ставка ЦБ с 19 декабря находится на уровне 16% годовых — после серии шагов по смягчению в 2025 году. Заседание 13 февраля — главный макро‑триггер месяца. Консенсус ожидает паузу: январская инфляция разогрета повышением НДС до 22% (Федеральный закон о поправках к НК РФ), индексацией тарифов и сезонными факторами. По оперативным данным, с начала 2026 года потребительские цены выросли примерно на 1,9%, годовая инфляция к концу января — около 6,4%. Инфляционные ожидания населения по-прежнему двузначные (~13,7%), что делает резкие шаги по снижению ставки рискованными.

Как ставка влияет на рубль:

• Повышение: поддерживает рубль через удорожание кредитов, рост доходности ОФЗ в рублях и снижение внутреннего спроса на импорт.
• Сохранение: нейтрально‑поддерживающе, снижает вероятность оттока капитала.
• Снижение: может ослабить рубль через рост потребкредитования и импорта, а также через сужение дифференциала ставок.

Часть экспертов допускает осторожное продолжение снижения во II квартале при замедлении инфляции к целевому диапазону 4–5% к концу года. Но в феврале пауза выглядит более вероятной.

📌 Важно: Пауза по ключевой ставке уменьшает риск мгновенного ослабления рубля. Любое неожиданное смягчение 13 февраля будет воспринято как проинфляционный сигнал и фактор давления на курс рубля в феврале.

Для рубля рост Brent — прямой позитив через экспортные поступления и налоговую базу. Но жесткая корреляция «нефть ↔ рубль» стала слабее: логистика, санкции и дисконт Urals «съедают» часть эффекта. Базовые ожидания на февраль — Brent в диапазоне $60–69 за баррель, при этом геополитические события на Ближнем Востоке (риски ударов по энергетической инфраструктуре, эскалация вокруг Ирана) могут быстро «выбросить» котировки выше верхней границы диапазона.

Поддержка может прийти и со стороны других экспортных статей: в 2026 году цветные и драгоценные металлы обновляли исторические максимумы — золото доходило до района $5,6 тыс. за унцию, серебро — до ~$120, платина и палладий также ставили рекорды в конце января. Коррекции уже случались, но высокие уровни цен сохраняют дополнительный внешний валютный поток.

📌 Важно: Выход Brent выше $69/барр. — быстрый позитив для курса рубля в феврале, особенно если параллельно сохраняются продажи валюты экспортерами и нетто‑операции Минфина. Падение нефти и расширение дисконта Urals — триггеры к ослаблению.

Геополитические риски остаются фоном неопределенности для валютного рынка. Однако чувствительность курса к ситуативным новостям снизилась: инвесторы «дисконтируют» словесные сигналы и ждут реальных изменений — новых санкционных пакетов, ограничений на логистику/страхование, расширения эмбарго или деэскалации. Парадокс текущего момента: геополитика одновременно давит на оценки риска и ограничивает отток валютной ликвидности из локального контура, что косвенно поддерживает рубль.

Что действительно способно резко изменить динамику:

• Серьезное расширение санкций на ключевые экспортные статьи или финансовую инфраструктуру.
• Крупные логистические сбои (фрахт, страхование, проливы).
• Эскалация военных действий, ведущая к скачку цен на энергоносители и металлы (влияние на рубль зависит от структуры дисконтов/потоков).

📌 Важно: Без «больших новостей» геополитика в феврале — вторичный фактор. Для существенного разворота тренда нужен качественный сдвиг, а не череда малых заголовков.

Спрос на валюту формируют:

• Корпоративные закупки импорта и обслуживание внешних обязательств.
• Частные переводы и туристический сезон (в феврале — минимальный).
• Корпоративные FX‑операции (дивиденды, M&A).
• Депозиты/счета в валюте резидентов и нерезидентов.

Текущая картина: низкий спрос на валюту в российском контуре сохраняется из‑за инфраструктурных рисков, ограничений международных расчетов и привлекательности рублевых ставок. Но при возобновлении импортных закупок и реализации инвестиционных проектов во II–III кварталах спрос будет восстанавливаться. В феврале стоит отслеживать заявки банков на покупку валюты для клиентов, динамику валютных остатков и конверсию в период корпоративных платежей.

📌 Важно: Если внутри страны начнет быстро расти спрос на валюту (импорт, корпоративные выплаты), рубль окажется под давлением, даже если продажи экспортной выручки сохранятся высокими.

Ключевые уровни по доллару к рублю: поддержка — ₽74–76, зона сопротивления — ₽80 и выше. Для евро к рублю ориентир — ₽88–95 в базовом сценарии. Пробой ₽76–77 сопровождался всплеском волатильности, и в феврале этот коридор останется чувствительным. Большинство оценок сходятся на «широком» диапазоне ₽74–80 в базовом сценарии, с риском отклонений к ₽82–88 при ухудшении внешних/внутренних условий.

Таблица: прогнозы курса валют в феврале (оценки)

📌 Важно: Готовьте торговые и хедж‑сценарии в «коробке» ₽74–88 по доллару к рублю — это охватывает подавляющее большинство вероятных исходов февраля.

Базовый (вероятность ~60%)

• Пауза ЦБ на 16% 13 февраля.
• Brent $60–69, дисконт Urals высокий, но без расширения.
• Продажи валюты экспортерами сохраняются, нетто‑операции Минфина/ЦБ умеренные.
• Диапазон: доллар к рублю ₽74–80; евро к рублю ₽88–95.

Оптимистичный для рубля (вероятность ~20%)

• Нефть выходит выше $69 на фоне геополитики, металлы держатся высоко.
• Продажи выручки активные, Минфин сохраняет высокие нетто‑продажи.
• Инфляция стабилизируется, ожидания снижаются.
• Диапазон: $/₽ ₽72–73 (в моменте ниже), €/₽ ниже ₽88.

Пессимистичный (вероятность ~20%)

• Снижение продаж валюты экспортерами после налогового пика и сокращение интервенций.
• Неожиданное смягчение ДКП или всплеск инфляционных ожиданий.
• Рост спроса на импорт, негативные санкционные новости.
• Диапазон: $/₽ ₽82–88; €/₽ выше ₽95.

📌 Важно: Для бизнеса критически важно иметь план по всем трем сценариям, с особым вниманием к пессимистичному — у него максимальные операционные риски и кассовые разрывы.

Ключевые даты/события февраля:

• 13 февраля — заседание Банка России по ключевой ставке (ключевая ставка ЦБ).
• Еженедельные отчеты по нефти (OPEC+, EIA), новости с Ближнего Востока.
• Ежедневные операции Минфина и Банка России на валютном рынке.
• Публикации Росстата по инфляции, комментарии Минэкономразвития.
• Санкционные пакеты ЕС/США (расширение/ужесточение).

Чек‑лист мониторинга и быстрой реакции:

• Проверяйте утренние котировки Brent/Urals и спред.
• Отслеживайте объявления Минфина/ЦБ по валютным операциям.
• Смотрите недельную инфляцию и инфляционные ожидания.
• Проверяйте заявки на импорт и платежный календарь компании.
• Фиксируйте пробои уровней ₽76 и ₽80 по $/₽ для пересмотра хеджей.

📌 Важно: Быстрая реакция на сообщения Минфина/ЦБ и нефтяные шоки — ключ к снижению потерь. Решения принимайте в часы пиковой ликвидности.

Для корпоративного сектора:

1. Планирование FX‑подверженности:
   1. Составьте мультисценарный бюджет в диапазонах ₽72–88 по $/₽.
   2. Определите критические валютные платежи на 30–90 дней.
2. Хеджирование:
   1. Используйте форварды в банках (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа‑Банк) для фиксинга курса.
   2. Рассмотрите опционы колл на валюту для защиты от «хвоста» (роста выше ₽82–88).
   3. Частичное хеджирование 30–60% — снижает стоимость защиты.
3. Тайминг:
   1. Разбивайте покупки валюты на 3–4 транша по уровням (например, ₽76, ₽78, ₽80, ₽82).
   2. Увязывайте транши с календарем интервенций Минфина/ЦБ и ценами на нефть.
4. Управление ликвидностью:
   1. Держите рублевую «подушку» на 2–3 недели платежей.
   2. Краткосрочные депозиты/овернайты под ключевую ставку снижают стоимость ожидания.
5. Контракты и НК РФ:
   1. Учитывайте повышение НДС до 22% при ценообразовании и планировании оборотного капитала.
   2. В договорах с иностранными контрагентами фиксируйте валюту цены и курс пересчета.

Для частных лиц:

• Диверсификация: разделите сбережения между рублем и валютой в пропорции 60/40 или 70/30 в зависимости от горизонта и целей.
• Покупка валюты: усредняйте покупки по уровням (например, каждые ₽1–2 по $/₽).
• Перед поездкой/крупной покупкой: планируйте валютные расходы за 2–4 недели, ориентируясь на диапазон ₽76–78.
• Депозиты и кредиты: рублевые депозиты остаются привлекательными при ключевой ставке 16%. Избегайте необеспеченных валютных кредитов и маржинальных стратегий.

💡 Пример: как защитить платеж $100 000 в конце февраля — Риск: рост $/₽ с ₽76 до ₽82 увеличит рублевые затраты на 600 000 ₽. Решение: форвард на $60 000 по ₽77 и план усреднения на оставшиеся $40 000. Итог: даже при росте до ₽82 средневзвешенный курс составит около ₽79,4; экономия ≈ 260 000 ₽ по сравнению с полной покупкой по споту в моменте.

✅ Совет:

• Для импортера: страхуйте «хвост» опционами колл (страйк ₽82–84), это дешевле, чем полный форвард при благоприятном сценарии.
• Для экспортера: при укреплении рубля ниже ₽76 фиксируйте часть выручки в рублях, чтобы закрыть ближайшие расходы и налоги.

📌 Важно: Хеджируйте критические обязательства и распределяйте риск по времени. Попытка «поймать идеальный курс» чаще всего хуже системного подхода к защите.

Ежедневно:

• Официальные курсы валют ЦБ (доллар к рублю, евро к рублю, юань).
• Объемы операций Минфина и ЦБ на валютном рынке.
• Котировки Brent и Urals, размер дисконта.
• Лента новостей по геополитике и санкциям.

Еженедельно:

• Оценка инфляции в России (Росстат), инфляционные ожидания.
• Данные по депозитам/ликвидности банковского сектора.
• Экспортно‑импортные индикаторы и корпоративные FX‑потоки.

Рабочий дайджест:

• Утром — 5–7 метрик: Brent/Urals, дисконт, операции Минфина/ЦБ, официальный курс, инфляция (неделя), уровни $/₽ и €/₽.
• Вечером — сверка графика платежей компании и статуса хеджей.

📌 Важно: Регулярный мониторинг 3–5 ключевых метрик (Brent/Urals, операции Минфина/ЦБ, инфляция, официальный курс) позволяет вовремя заметить смену тренда и перестроить стратегию.

Российский экспорт диверсифицирован: кроме нефти и нефтепродуктов значимую роль играют металлы, сельхозпродукция, газ. Ралли драгоценных и цветных металлов в начале 2026 года повышает валютную выручку и частично компенсирует слабость Urals. Сельхозэкспорт (зерно, масла) остается устойчивым, но сезонен. Газ — более инерционный фактор: поставки по долгосрочным контрактам и ценовая политика на азиатских/европейских площадках влияют с лагом, но поддерживают платежный баланс.

Диверсификация потоков снижает чувствительность рубля к нефтяным шокам, однако логистика и расчеты под санкциями ограничивают скорость конвертации этой выручки на внутреннем рынке. В феврале вклад металлов может стать ощутимой «подушкой», если нефтяные цены останутся в нижней части диапазона.

📌 Важно: Не только нефть движет рублем. Высокие цены на металлы и устойчивый агроэкспорт смягчают удары от нефтяной волатильности, уменьшая риск резких провалов курса.

Итоги. Курс рубля в феврале задают: 1) цены на нефть и дисконт Urals; 2) операции Минфина/ЦБ; 3) ключевая ставка ЦБ и инфляция в России; 4) продажи валютной выручки экспортерами; 5) геополитика и санкции; 6) внутренний спрос на валюту и поток капитала. Базовый прогноз — доллар к рублю в диапазоне ₽74–80, евро к рублю — ₽88–95; альтернативные сценарии допускают отклонения к ₽72–73 (оптимистично) и ₽82–88 (пессимистично).

План действий на февраль:

1. Постройте мультисценарный бюджет (₽72–88 по $/₽) и пропишите триггеры пересмотра.
2. Зафиксируйте ключевые валютные платежи форвардами на 30–60% суммы; хвост — опционы.
3. Разбейте покупки/продажи валюты на 3–4 транша, привязав к уровням ₽76/₽78/₽80/₽82.
4. Ведите ежедневный мониторинг Brent/Urals, операций Минфина/ЦБ, инфляции и официальных курсов.
5. Для частных лиц — диверсифицируйте сбережения, усредняйте покупки валюты, используйте рублевые депозиты под высокую ключевую ставку.

:

• Подпишитесь на наши обновления по курсу рубля в феврале и еженедельный валютный дайджест.
• Воспользуйтесь калькулятором валютного риска и чек‑листом хеджирования.
• Оставьте заявку на консультацию по валютной стратегии для бизнеса или личных финансов.

📌 Важно: Ключ к снижению потерь — готовность к быстрым изменениям и заранее отработанные механизмы защиты. Стратегия важнее «угадывания» курса: дисциплина по плану побеждает волатильность рынка.

Налоги и правовая база: повышение НДС до 22% с 1 января 2026 года (НК РФ) уже заложило проинфляционный импульс, что повышает значимость паузы по ключевой ставке для стабилизации курса.

Инфраструктура рынка: официальные курсы ЦБ РФ, операции Минфина, данные Росстата — первоисточники оперативной информации.

Банковские инструменты: форварды/опционы доступны у крупнейших банков (Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа‑Банк, Тинькофф); расчетная база — ключевая ставка ЦБ, маржа банка, срок сделки.

Практический расчет по форварду: форвардный пункт ≈ (ставка рублевая − ставка долларовая) × срок. Пример: 16% − 5% = 11% годовых; на 1 месяц — ≈ 0,92% к споту. При споте ₽76 форвард на месяц — около ₽76,70–76,90 с учетом маржи.

⚠️ Предупреждение:

• Резкие новости по санкциям или нефти могут приводить к «гэпам» на валютном рынке. Используйте лимитные заявки и избегайте крупных операций на тонком рынке (вечерние часы, праздничные дни).
• Не используйте кредитное плечо для ставок на курс валют — риск ликвидации позиций высок при волатильности и новостях.

📊 Статистика:

• Официальный курс на 31 января: $1 = ₽75,7327; €1 = ₽90,4680.
• Ключевая ставка: 16%.
• Инфляция: ~1,9% с начала 2026 года; ~6,4% год к году (конец января).
• Диапазон Brent на февраль: $60–69/барр. (база).
• Нетто‑продажи Минфин+ЦБ (середина янв — нач. фев): ≈ ₽17,42 млрд/день.

Таблица: сценарный чек‑лист действий (коротко)

Этот материал создан для практического применения: формируйте планы, фиксируйте правила и дисциплинированно исполняйте их. Рубль сильнее, когда у вас есть стратегия.