Экономика на перепутье: обсуждение снижения ключевой ставки на Финансовом конгрессе.

Экономическое событие в Санкт-Петербурге было связано с предыдущим ПМЭФ и предстоящим заседанием регулятора. Участники пленарной сессии обсуждали замедление темпов роста экономики и сворачивание инвестиционной активности.

На сцене выступали председатель ЦБ Эльвира Набиуллина, главы крупных банков и предприятий. Однако окончательный диагноз российской экономике так и не был поставлен.

Герман Греф подчеркнул необходимость снижения реальной ставки, чтобы избежать рисков переохлаждения экономики. Он отметил, что инфляция уже близка к цели ЦБ, и важно не допустить высоких реальных ставок.

Глава "Сбера" выразил обеспокоенность ситуацией с инвестициями в экономику. Несмотря на увеличение инвестиций в отдельных секторах, остальная экономика показала значительно меньший рост, что вызвало отсрочку новых проектов и ожидание стабилизации.

Андрей Костин высказал мнение, которое вызвало интерес участников сессии, направляющих взгляды на соседей.

«Мы очень стеснительны в обсуждении источников экономических проблем. Однако нам удачно помогает президент, он дважды за последнюю неделю подчеркнул, что увеличение военных расходов стало основой для инфляции. Эти огромные расходы не только стимулируют отдельные отрасли экономики, но и не производят товары, попадающие на рынок. Эти товары просто исчезают. Именно поэтому предложение не увеличивается, в то время как расходы растут», — отметил глава ВТБ.

Вторым фактором роста цен он выделил наложение санкций, делающих многие процессы более затратными и сложными. Исходя из указанных факторов, Андрей Костин побуждает Центробанк повысить целевой показатель инфляции. «При учете этих обстоятельств, 8% не является ли отличным показателем инфляции? По моему мнению, это прекрасный результат. Но если 4% — так пусть будет 4%, достигнем этой цели. Цель правильная», — добавил он.

В значительной степени слова двух главных банкиров были противоречивы.

По мнению Эльвиры Набиуллиной, при целевой инфляции в 8% рыночные ставки всегда будут оставаться на высоком уровне, а период для планирования инвестиций будет ограничен.

Глава Центробанка не согласилась и с выводами о чрезмерном охлаждении экономики. «Снижение до уровня переохлаждения подразумевает, что инфляция опускается ниже установленной цели, появляется избыток рабочей силы, и кредитные условия становятся более строгими при аномально медленном росте денежной массы», — подчеркнула она.

Она также утверждает, что сейчас происходит циклическое замедление экономики после интенсивного роста в предыдущие годы.

Относительно сокращения инвестиций она заметила, что оценивать их только по динамике кредитования недостаточно. «Исключив из рассмотрения бюджет, можно сказать, что около двух третей финансирования инвестиций осуществляется из собственных средств», — напомнила Эльвира Набиуллина. Прибыли крупных компаний остаются на высоком уровне, как подтверждает выплата дивидендов на общую сумму 3 трлн рублей среди 32 крупнейших компаний в этом году — другими словами, у них достаточно средств.

Касательно ожиданий быстрого уменьшения процентной ставки (в настоящее время рынки ждут снижения не на один процентный пункт, как в июне, а на два или даже три), их выполнение во многом зависит от опережающих показателей, на которые обращает внимание Центробанк.

Речь идет о показателях инвестиционного и потребительского спроса, о коммерческой активности (например, о выпуске строительных материалов, о производстве в машиностроении, о продажах автомобилей и товаров длительного пользования). «Если эти показатели будут указывать на более быстрое замедление экономики, естественно, тогда инфляция будет снижаться ниже целевого уровня, что позволит нам иметь возможность для более оперативного снижения ключевой ставки, чем было прогнозировано», — тонко подтолкнула Эльвира Набиуллина.

Вадим Вислогузов