Экономика России. Прогноз на 2025 год

Минфин представил проект бюджета на ближайшую трехлетку.

Бюджет на 2025 год решил не изменять традициям — снова будет дефицитным. Доходы государства вырастут на 12% и составят внушительные 40,296 трлн рублей, но расходы достигнут 41,469 трлн рублей. Дефицит составит 0,5% ВВП — это примерно 1,1 трлн рублей, чуть больше, чем планировалось ранее.

Министр финансов Антон Силуанов обозначил три столпа, на которых будет держаться бюджет: оборона и безопасность, технологическое лидерство и социальная поддержка граждан. При этом на первые две статьи уйдёт около 40% всех расходов.

Где взять деньги? Обратиться к проверенным вариантам — ненефтегазовым доходам, чья доля вырастет до 73%. Для исполнения бюджетных задач Минфин также планирует наращивать госдолг. Валовый план заимствований на 2025 год – 4,8 трлн руб., в 2026-ом – 5,1 трлн, в 2027-ом – 5,3 трлн руб. К 2027 году государственный долг вырастет до 18% ВВП с 15% в 2023 году.

Традиционно у развития экономики есть три сценария. Аналитики SberCIB Investment Research представили свой взгляд на экономические перспективы России в 2025 году. Прогноз включает три сценария: от умеренно-оптимистичного до настороженного.

Базовый сценарий лег в основу основного варианта развития. В 2025 году будет «мягкую посадку» экономики с постепенным замедлением роста. Гипотетические цифры обещают довольно сдержанную картину:

• рост ВВП составит 2,5%
• дефицит бюджета удержится на уровне 0,5% ВВП
• инфляция не опустится ниже 5%
• средняя ключевая ставка зафиксируется на отметке 19,1%
• к концу года ставка может снизиться до 17%

По мнению аналитиков, этот сценарий уже начал реализовываться. Центральный банк продолжает придерживаться жёсткой денежно-кредитной политики, что должно привести к снижению инфляции до целевых 4% во втором полугодии 2025 года.

Если все же будет решено вывести экономику на повышенные обороты и рискованно пойти ва-банк, то предполагается сохранение «перегрева» экономики:

• ВВП прибавит 3%
• дефицит бюджета расширится до 1,5% ВВП
• инфляция задержится на уровне не менее 9%
• средняя ключевая ставка поднимется до 21,3%
• к декабрю ставка составит 19%

Вероятность такого развития событий достаточно высока, особенно учитывая опыт текущего года, когда фактические бюджетные расходы превысили запланированные на 2,7 трлн рублей. При рекордно низкой безработице (2,4%) даже небольшое ускорение роста может существенно разогнать инфляцию.

Оптимистичный вариант — как обычно, самый маловероятный — предполагает быстрое охлаждение. Да, в теории возможно и достижение 4% инфляции уже в 2025 году. Это позволило бы быстрее снизить ключевую ставку и ускорить рост экономики к 2026 году. Однако аналитики оценивают вероятность такого сценария как минимальную.

Центральный банк обещает быть осторожным — резких движений в денежно-кредитной политике не будет.

14 ноября директор департамента денежно-кредитной политики Андрей Ганган после коммуникационной сессии Банка России успокоил взволнованных журналистов: никаких резких поворотов не предвидится.

А поводы для беспокойства есть. Сейчас россияне покорно несут свои сбережения в банки, соблазнившись высокими ставками по депозитам. Но что произойдёт, когда ЦБ начнёт снижать ключевую ставку? Верно — люди могут начать быстро и необдуманно тратить накопленное. А из-за повышенного спроса, как диктуют нам экономические правила, цены вновь подскочат.

Регулятор обещает действовать плавно, а именно ставку будут снижать постепенно, внимательно следя за балансом спроса и предложения.

А что с кредитами? Здесь тоже, по словам, все под контролем. Розничное кредитование начало замедляться. По итогу 2024 году его рост ожидается на уровне 15%. Впечатляющее снижение после прошлогодних 23%.

ЦБ считает, что идеальная скорость роста — 10–15% в год.

Особое внимание — корпоративному кредитованию. Оно, кстати, неумолимо растёт — прогноз на этот год 17-20%. Но ЦБ хочет видеть более спокойные 8-13%. Как отметил Ганган, даже такие «спокойные» темпы исторически считаются весьма приличными.

Загадка современной экономики: сколько нужно процентов, чтобы усмирить цены?

Заглянув в параметры бюджета на 2025 год, можно попытаться нарисовать картину будущего: какой будет инфляция, куда двинется ключевая ставка и чего ожидать от банковских продуктов.

Начнём с главного: цены растут из-за классического экономического дисбаланса — спрос превышает предложение. В этом сходятся и правительство, и ЦБ, и независимые эксперты. Центробанк, повышая ключевую ставку, пытается охладить совокупный спрос населения, бизнеса и государства.

Однако бюджетные расходы в 2025 году вырастут примерно на 9%, подливая масло в разгорающийся огонь инфляции. Чтобы нейтрализовать этот эффект, бизнесу и населению пришлось бы пропорционально сократить свои расходы. В реальности такое «затягивание поясов» выглядит маловероятным.

ВТБ в своих прогнозах рисует два сценария: базовый — с инфляцией 6% и средней ставкой 19% в год, и менее оптимистичный — со ставкой 23% при инфляции выше 8%.

Особого внимания заслуживают расчёты Института ВЭБа, согласно которым для достижения целевой инфляции в 4% потребовалась бы ставка в 52%. Эта цифра получена исходя из того, что каждый процентный пункт повышения ключевой ставки снижает инфляцию на 0,15%. Впрочем, такие расчёты вряд ли отражают реальность: при такой ставке экономика не просто «охладится» — она рискует впасть в анабиоз.

При такой жёсткой денежно-кредитной политике бизнес и домохозяйства немедленно почувствуют удар, а государство столкнётся с удорожанием обслуживания долга, практической невозможностью новых заимствований и падением налоговых поступлений на фоне волны банкротств.

Завершая рассуждения, автор телеграм-канала Никита Митрофанов, отмечает, что точной формулы, позволяющей одновременно достичь целевой инфляции и сохранить экономический рост, пока не существует.

Судьба ключевой ставки напрямую зависит от инфляции и инфляционных ожиданий. Финансовые эксперты и аналитики предлагают свой взгляд на ситуацию.

Финансовый аналитик Виталий Калугин смотрит в будущее без особого оптимизма. По его оценке, о снижении ставки можно будет говорить не раньше III квартала 2025 года. Кроме того, при соблюдении главных условий: весенняя инфляция должна уложиться в относительно разумные рамки — менее 10% годовых, но лучше — не более 8%. Но в такой сценарий верится с трудом. Особую настороженность вызывают инфляционные ожидания населения, которые, вероятно, останутся на уровне 13,5–14%.

Михаил Васильев из Совкомбанка прогнозирует чуть более конкретное, но не менее напряженную будущее. По его оценке, к концу 2025 года ключевая ставка может снизиться до 19%, но средний показатель за год ожидается на уровне 21,8% — заметно выше нынешних 17,5%. При этом аналитик предупреждает: риски отклонения в большую сторону как по инфляции, так и по ставке остаются существенными.

В наиболее неблагоприятном сценарии ЦБ может не только отложить снижение ставки на неопределенный срок, но и повысить ее до 24–25%.

Вывод для заемщиков прост и не слишком утешителен: в обозримом будущем не стоит ждать дешевых денег.

Для перехода к снижению ставки необходимо совпадение нескольких факторов: устойчивое замедление инфляции, снижение инфляционных ожиданий, нормализация ситуации на рынке труда и более умеренные темпы роста кредитования и экономики в целом. Пока же все эти факторы не выстроились в нужную конфигурацию.

С 1 января 2025 года у банков карт-бланш — Центробанк отменил лимит полной стоимости кредита по кредитным картам.

Так, с 1 января по 31 марта 2025 года банки смогут устанавливать на них любую полную стоимость кредита (ПСК). Это решение ЦБ принял из-за некорректной практики расчета ПСК крупными банками, на которые приходится основной объем выдач. Так, среднерыночное значение ПСК за III квартал 2024 года оказалось заниженным. Оно служит базой расчета для установления предельного уровня ПСК на I квартал 2025 года.

Банк России, как правило, вводит мораторий на применение этого показателя в случае значительного изменения рыночных условий, которые влияют на показатель ПСК, в том числе рыночных ставок.

В большинстве категорий кредитов ужесточение денежно-кредитных условий быстро отразилось на рыночной стоимости, и допустимое отклонение от нормы не является препятствием для продолжения кредитования, как подчеркнул Банк России.

Рынок недвижимости напоминает качели: то взлетает до небес, то падает в пропасть. И сейчас все взгляды устремлены вниз — эксперты обсуждают возможность 50-процентного падения цен.

Ставки по ипотеке взлетели, доходы населения продолжают падать, застройщики, будто соревнуются, выставляя наибольшее количество предложений на рынок.

Эксперты разделились на два лагеря. Первые говорят о коррекции цен в 30-40%. Вторые предсказывают обвал до 50% к началу 2025 года.

На вторичном рынке ситуация не лучше: предложений много, а покупателей днём с огнём не сыщешь. Владельцы квартир, опасаясь дальнейшего падения цен, пытаются продать недвижимость «пока не поздно». Но покупатели затаились.

Эксперты смотрят на вторую половину 2025 года скептически, надеясь на снижение ключевой ставки, возвращение программ ипотечной поддержки и рост доходов населения.

По прогнозам управляющего директора компании «Метриум» Руслана Сырцова, к началу 2025 года ставки по ипотекам могут достичь поистине космических 33% годовых. И это не фантастика, а вполне реальный сценарий развития событий.

Как считают многие эксперты, нас ждет повышение ключевой ставки в ближайшее время — уже в декабре. После этого регулятор возьмет паузу, а затем, согласно базовому сценарию, начнет постепенное снижение. Правда, до возвращения к привычным значениям придется подождать.

По оценкам экспертов, такой рост ставок может оставить примерно 10% потенциальных заемщиков без заветных ключей от новой квартиры. В основном это покупатели, которые рассчитывали на кредиты, субсидированные застройщиками. В новых условиях комиссия банку или переплата застройщику не будет оправдывать итоговую ставку.