Эмитенты усиливают выпуск коротких и валютных облигаций, снизив стоимость долга до 930 млрд руб.

Месяц апрель оказался успешным для внутреннего рынка долгового капитала, где объемы размещений облигаций превысили 930 миллиардов рублей. Эмитенты предпочитают короткие бумаги, а экспортеры активно используют валютные и дисконтные облигации. Подобные инструменты, хотя и не являются стандартными на рынке, могут стать интересными для других эмитентов в будущем, так как их размещение позволяет существенно снизить процентные расходы по обслуживанию долга.

Корпорации продолжают активные размещения на внутреннем рынке долговых обязательств, сохраняя высокий объем. За апрель было проведено 185 размещений на общую сумму около 927 миллиардов рублей, что лишь на 11% ниже результатов марта. Даже без учета начавшихся в 2022 году размещений, данный месяц является рекордным для текущего года. Предыдущий пик был достигнут в апреле 2023 года (507 миллиардов рублей).

Эмитенты продолжают предлагать облигации с двухзначными процентными ставками, отходя от стратегии ожидания благоприятного временного окна для размещения. Они активно реагируют на текущие рыночные условия, потребности инвесторов и свои собственные запросы. В частности, компании предпочитают короткие бумаги средним сроком погашения около двух лет и тремя месяцами. Данный подход позволяет существенно снизить текущие процентные расходы для компаний, по сравнению с инструментами, привязанными к ключевой ставке.

Большие корпорации также размещают облигации со переменным купоном. В апреле было проведено 17 сделок на сумму свыше 530 миллиардов рублей, что на 15% больше, чем в марте. Эти операции были основаны на сделках с облигациями гигантов, таких как «Норильский никель», ВЭБ.РФ, «Аэрофлот», «Магнит» и «Яндекс».

Кроме того, компании продолжают активно размещать валютные облигации для снижения процентных расходов. В апреле были оформлены шесть выпусков на сумму более 1,5 миллиарда долларов. «Русал» также провел крупное размещение облигаций в китайской валюте на сумму 11,2 миллиарда CNY. Все операции с долларовыми облигациями представляли собой доходность от 6,7% до 13,7%, в то время как рублевые облигации имели доходность от 17,3% до 19,25% для высококачественных эмитентов.

В апреле также был проведен редкий для российского рынка размещение дисконтных облигаций. «Газпром нефть» разместила облигации с купоном 2,5% годовых, вызвав большой спрос среди инвесторов. Эмитенты используют дисконтные бумаги для сокращения выплат по купонам, но доходность всего инструмента с учетом дисконта будет выплачена инвесторам. Такие инструменты важны для инвесторов, так как обеспечивают защиту от снижения доходности от реинвестирования купонных платежей по сравнению с обычными облигациями.

В условиях сохраняющейся жесткой денежно-кредитной политики участники рынка не исключают того, что компании продолжат активно размещать иностранные валюты, а также скидочные ценные бумаги. Роберт Смакаев считает, что некоторые эмитенты осуществят размещение скидочных выпусков, однако для этого потребуется внести изменения в эмиссионные бумаги. Кроме того, Артем Стариков прогнозирует увеличение объемов размещений с «фиксированной ставкой на срок примерно два года». В то же время Эдуард Джабаров не исключает того, что снижение ключевой ставки и дальнейшее снижение доходности государственных облигаций могут послужить поводом для увеличения среднего срока обращения предлагаемых ценных бумаг.

Виталий Гайдаев