Инвестиции в Сельхозземли: Смещение Баланса в Пользу Покупателя

Исторически сельхозземли рассматривались как место, где цены диктовались продавцами. Однако сейчас ситуация меняется, и покупатели получают больше возможностей, открывая новые горизонты для инвесторов.

Хотя маржинальность культур остается высокой, общая прибыль с каждого гектара постепенно сокращается с начала 2022 года. Это связано с коррекцией мировых цен на продукцию растениеводства после рекордов 2021 года, введением экспортных пошлин на зерновые, масличные и их продукты в России, а также ростом операционных расходов и затрат на финансирование. Уровень доходов неодинаков среди компаний: агрохолдинги с крупными земельными ресурсами имеют больше возможностей для повышения эффективности.

Многолетнее выращивание одних и тех же культур на одном участке земли приводит к ее истощению. Аграриям необходимо соблюдать севооборот и чередовать различные культуры.

Выбор выгодной культуры для посадки не всегда очевиден. Зерно, рапс, соя и другие культуры рассматриваются как товары, цены на которые формируются рынком. Здесь влияют множество факторов: площадь посевов, урожайность, корректировка экспорта и импорта. Бизнес на поле сильно отличается от заводского, где владелец контролирует большинство процессов.

Стоимость компаний, занимающихся растениеводством, зависит от доходов с гектара и финансирования. Аграрии имеют доступ к выгодным кредитам для своих дел. Некоторые могут привлечь средства под сезонную деятельность по ставке 0,5% выше ключевой ставки. Однако не многие готовы брать финансирование для сделок в банках при ставке Центробанка в 21%. Поэтому сделки чаще всего финансируются за счет собственных ресурсов. Это приводит к коррекции цен в растениеводстве, и в среднем бизнесы продаются ниже показателей 2021–2022 годов на 20–30%.

Основные покупатели рынка — разносторонние агрохолдинги, которые имеют различные направления кроме растениеводства.

Или возможно рассматривать группы с активами в других отраслях. Для разнообразных агрохолдингов покупка земли — это, кроме того, шанс более глубокой вертикальной интеграции бизнеса, что помогает уменьшить зависимость от внешних поставщиков продукции растениеводства и стать более устойчивыми к рыночным изменениям.

Сделки слияния и поглощения могут включать, например, производителей птицы, фокусирующихся на развитии растениеводства для снижения зависимости от поставщиков кормов. Другой пример — когда крупные холдинги создаются почти с нуля из активов, приобретенных за последние годы. Для таких компаний это шанс получить дополнительный земельный ресурс за меньшие суммы.

По данным BEFL, земельный ресурс топ-10 агрохолдингов к 2024 году вырос на 0,7 млн га, или на 10%. В 2023 году крупнейшие компании увеличили общую площадь использования на 0,3 млн га, или 5%, в 2024 году — на 0,2 млн га и 3% соответственно. В настоящем году планируется увеличение числа сделок M&A, но скорее всего это будут продажи относительно небольших участков земли, до 50 тыс. га. Владельцы более крупных активов, желающие их реализовать, вероятнее всего будут ждать снижения ключевой ставки, чтобы продать бизнес по более высокой цене.

Илья Шумов, финансовый аналитик