Крупнейшие организаторы размещений
В 2025 году на внутреннем рынке был обновлён исторический рекорд по объёму организованных размещений корпоративных облигаций — 6,17 трлн руб., что на 38% превышает показатель 2024 года.
Рост сопровождался перераспределением кредитных обязательств в облигационные займы и расширением предложения бондов в иностранной валюте. Участники рынка ожидают дальнейшего развития долгового рынка в 2026 году, при этом прогнозируется более избирательный подход инвесторов.
Основные драйверы роста рынка
По итогам года первое место среди организаторов сохранил Газпромбанк, приняв участие в 372 выпусках на общую сумму 1,081 трлн руб.
Незначительно уступили второе и третье места «ВТБ Капитал Трейдинг» и «Сбербанк КИБ»: у первого — 323 размещения на 1,078 трлн руб., у второго — 315 выпусков на 970 млрд руб.
Структура инвесторов и условия размещений
Ключевыми факторами роста стали потребности эмитентов в рефинансировании и в ряде периодов более выгодные условия по облигациям по сравнению с банковскими кредитами.
Кроме того, на спрос повлияли ограничения со стороны регулятора в сфере корпоративного кредитования, включая ужесточение критериев для получения статуса заемщика инвестиционного класса, пересмотр риск-весов и ограничения по кредитованию наиболее закредитованных компаний и заёмщиков с высокой долговой нагрузкой.
В рамках практики замещения кредитов облигационными займами корпоративные клиенты одного из крупных банков в 2025 году перевели порядка 372 млрд руб. с традиционных кредитных продуктов на выпуск облигаций.
Рост валютного сегмента облигаций
Институциональные инвесторы играли активную роль в размещениях; доля банков в структуре инвесторов оценивается примерно в 40%.
Отсутствие ковенант и более гибкие параметры выпусков позволяли эмитентам формировать условия по ставке, дюрации и объёму более свободно, чем в случае банковского финансирования.
Организаторы также ожидают роста выручки от услуг по организации размещений пропорционально увеличению объёмов рынка.
Ожидания на 2026 год
Сегмент валютных облигаций значительно расширился: в 2025 году состоялось почти 100 выпусков в эквиваленте примерно 1,88 трлн руб., что в 2,7 раза выше результата 2024 года.
Около 60% объёма выпущено в долларах США и 38% — в юанях. Для экспортеров такие размещения часто оказываются экономически выгоднее рублёвых выпусков.
Увеличение объёма валютных выпусков усилило конкуренцию среди заемщиков за ограниченный пул доступной валютной ликвидности; организаторы уделяли внимание синхронизации выпусков, чтобы избежать пересечения предложений на рынке.