Отток средств из фондов высокодоходных облигаций установил новый рекорд
На прошлой неделе фонды high-yield bonds и emerging markets показали максимальный отток за полгода. Общая сумма, выведенная клиентами из этих фондов, составила около $5 млрд. Инвесторы играли в падение, считая, что активы были переоценены из-за большого притока капитала, несмотря на сохраняющиеся высокие риски инвестиций. Несколько банкротств в США также напомнили о данных рисках.
Международные инвесторы сократили свои вложения в облигации, свидетельствуют данные от Emerging Portfolio Fund Research (EPFR). По информации Bank of America (учитывая данные EPFR), общий объем новых средств, поступивших в глобальные облигационные фонды на неделю, завершившуюся 15 октября, составил $5,8 млрд. Это в 4 раза меньше, чем неделей ранее, но уже 25-я неделя увеличения вложений в такие фонды, с общим объемом инвестиций более $465 млрд за это время.
После длительного ралли вложения в облигации инвестиционного уровня упали, отмечает портфельный управляющий Алена Николаева, сократившись вдвое до $8,3 млрд. Некоторые фонды столкнулись с чистыми продажами. Наибольшие оттоки наблюдались из фондов, вкладывающих в high-yield bonds, а также облигации компаний из развивающихся стран. Клиенты таких фондов вывели $3,2 млрд и $1,7 млрд соответственно на прошлой неделе, в то время как неделей ранее были чистые покупки на $2,3 млрд и $1,7 млрд.
Последний раз мировые инвесторы продавали бумаги из этих фондов в начале апреля, после объявления президентом США о введении тарифов против основных торговых партнеров. Тогда было выведено $4,7 млрд и $3,1 млрд соответственно, а все облигационные фонды потеряли $20 млрд.
Текущие оттоки, по мнению инвестиционного аналитика Федора Гильмуллина, могут быть связаны с разбалансировкой на фоне размещения гособлигаций США и Евросоюза, создающей нестабильность на рынке. Спреды по корпоративным бондам уменьшились до 20-летних минимумов за последние месяцы. Например, разрыв доходности между high-yield bonds и Treasuries опускался ниже 3 п. п., а между high-yield и облигациями инвестиционного уровня — до 2 п. п. Алена Николаева подчеркивает, что риск-премия по сути исчезла, учитывая, что доходности гособлигаций колеблются в диапазоне 4–5%, делая менее выгодными более рискованные долговые инструменты ради незначительного увеличения доходности.
Переоценке рисков способствовали банкротство автокредитора Tricolor Holdings и поставщика автозапчастей First Brands в США.
Финансовые новости и рынок акций
Несмотря на то, что произошли эти события в сентябре, несколько крупных кредиторов этих компаний заявили на прошлой неделе, что пострадали от этих банкротств. Например, JPMorgan и Fifth Third Bancorp сообщили о существенных убытках, связанных с Tricolor, а Jefferies Financial Group Inc. выразили опасения в связи с First Brands. По словам Михаила Смирнова, управляющего по глобальным рынкам в General Invest, на фоне этих событий снова обсуждают риск коллапса региональных банков, подобный тому, что случился с Silicon Valley Bank весной 2023 года. Госпожа Николаева отмечает, что дефолты после рекордных сужений спредов оказывают отрезвляющий эффект для всех рискованных кредитных операций.
В такой обстановке, как и весной этого года, глобальные инвесторы увеличили вложения в золото. Чистые инвестиции в "золотые" фонды за прошлую неделю достигли $4,5 млрд, вдвое больше, чем неделей ранее. Цена золота каждый день достигала нового максимума, достигнув $4380 за тройскую унцию в пятницу. Несмотря на последующую коррекцию до $4250 за унцию, цена выросла на 5,8% с начала недели. Помимо золота, Анна Казарян, руководитель отдела анализа акций в Sirius Capital, отмечает также значительные притоки средств в фонды акций в секторе ИИ и ротацию с рынка акций США на рынки развивающихся стран. По данным BofA, чистые вложения в фонды технологических компаний составили $10,4 млрд.