Деятельность эмитентов на долговом рынке
Издатели повысили активность на долговом рынке: согласно Cbonds, объем выпущенных облигаций немного превысил 700 млрд рублей, превышая результат мая на треть. Некоторые издатели предпочитают разделить займы, выпуская облигации с различными параметрами для улучшения условий, сообщают специалисты. Кроме того, после небольшого перерыва компании начали привлекать средства в китайских юанях. В оставшиеся летние месяцы активность компаний будет высокой из-за необходимости рефинансирования долгов.
В июне корпоративные издатели облигаций значительно увеличили активность на внутреннем долговом рынке. Согласно предварительной оценке Cbonds, в результате месяца было проведено 153 размещения на общую сумму более 700 млрд рублей. Этот показатель на треть превышает результат мая и более чем в два раза превышает показатели аналогичного периода 2024 года. Однако на данный момент он заметно уступает значениям марта-апреля текущего года.
Основной вклад в общий объем размещений внесли компании реального сектора.
Согласно оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, на этих издателей приходится 67% всего объема размещений. Банки и лизинговые компании занимают чуть более 14% рынка, еще около 16% приходится на облигации институтов развития. Крупные сделки занимают значительную долю рынка. По мнению господина Ермака, на 50 крупнейших сделок с объемом более 30 млрд рублей приходится около 64% от общего объема привлеченных средств.
Активность издателей возросла после решения Банка России снизить ключевую ставку впервые с сентября 2022 года. В начале июня регулятор принял решение снизить ставку на 1 процентный пункт (п. п.), до 20% (см. от 7 июня). Глава ЦБ Эльвира Набиуллина не исключает возможности повышения ключевой ставки при росте инфляции. Первая реакция рынка на решение регулятора была отрицательной, однако после данных о снижении инфляции и замедлении экономики доходности ОФЗ снизились, потеряв в среднем 1,5 п. п. за месяц и достигнув 14,3–16,8% годовых. Затем снизились ставки по корпоративному долгу. По данным Александра Ермака, облигации первого эшелона размещались с фиксированным купоном на уровне 15,55–18% годовых вместо 17,35–19% годовых в мае. Облигации второго и третьего эшелонов размещались с купоном 18–19,5% и 20–25,5% годовых, тогда как в мае ставки составляли 21,5–25,5% годовых.
Тем не менее, спрос на займы сохраняется, включая рефинансирование предыдущих выпусков.
Эмитенты облигаций активно размещают финансовые инструменты
По мнению главы отдела рынков капитала Совкомбанка Роберта Смакаева, многие компании проводят уже третий-пятый выпуск за прошедшие полгода. Эмитенты делят общий объем заимствований на несколько частей с различными условиями для оптимизации.
Не смотря на снижение рублевых ставок, они остаются высокими для многих эмитентов. В связи с этим ряд компаний активно размещают квазивалютные облигации. В июне эмитенты вернулись к заимствованиям в юанях после двухмесячного перерыва. Среди них ГМК "Норильский никель" (3 млрд CNY) и "Газпром Капитал" (4 млрд CNY).
Валютные заимствования экспортеров оказываются значительно выгоднее рублевых, учитывая крепость рубля. С учетом предполагаемого снижения ключевой ставки, активность эмитентов продолжит возрастать. Отмечается, что компании будут нуждаться в рефинансировании долга. Прогнозируется сохранение активности рынка в июле и некоторое замедление в августе в связи с отпускным сезоном.
