Тенденции на рынке облигаций
Ноябрь на рынке публичных заимствований оказался самым нерадостным за последние пять месяцев. Согласно данным Cbonds, проведено всего 156 размещений на общую сумму 620 миллиардов рублей, что в полтора раза меньше, чем годом ранее. Эмитенты сократили свою активность как в рублевом, так и в валютном сегментах из-за замедления падения ключевой ставки и укрепления национальной валюты. Эксперты считают, что активность может возрасти только в начале следующего года.
По итогам осени, участники значительно снизили активность на облигационном рынке. По данным Cbonds, в ноябре компании и банки провели минимальное количество сделок с июня - 156 на общую сумму около 620 миллиардов рублей. Этот показатель на 6% ниже результатов предыдущего месяца и в 1,5 раза хуже показателей ноября 2024 года. Тем не менее, ноябрь предыдущего года выделялся на рынке облигаций. Как напоминает управляющий директор DCM Альфа-банка Артем Стариков, тогда был размещен выпуск облигаций «Роснефти» на 684 миллиарда рублей, что составило 77% от общего объема. Однако сезонный фактор - увеличение активности эмитентов в конце года из-за множества погашений и подготовки к новому году - сохраняет свою значимость и в текущем году.
Уменьшение объема привлечения в ноябре 2025 года связано с «охлаждением ожиданий инвесторов относительно дальнейшего снижения ключевой ставки Центробанка», считает начальник управления рынков капитала Сбербанка Эдуард Джабаров. Если ранее инвесторы и аналитики предполагали снижение ставки до конца года до 14%, то в настоящее время в основном сценарии рассматривается ее понижение как лучшего случая до 16%. «Эмитенты ждут более выгодных условий, что приводит к уменьшению среднего объема сделок (средний размер сделки сократился почти вдвое, до 4 миллиардов рублей)», - отмечает директор по работе с эмитентами БКС КИБ Андрей Титов. В то же время, укрепление позиций рубля в прошлом месяце привело к уменьшению предложения валютных облигаций. «В ноябре было проведено пять выпусков облигаций в иностранной валюте на сумму 73,9 миллиарда рублей, что на 10% ниже результатов октября», - отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.
Тем не менее, крупные сделки продолжают оставаться значимым компонентом рынка. По оценкам Александра Ермака, на 9 сделок объемом более 30 миллиардов рублей приходится примерно 69% общего объема привлечений. При этом основной вклад внесли компании реального сектора. На это отрасль приходится 62,5%, в то время как банки и лизинговые компании - 9,6%, а приблизительно 10% - на облигации институтов развития. Существенные размещения облигаций проводились с переменным купоном. По оценке господина Ермака, примерно 52% общего объема приходится на 19 таких выпусков. Главными покупателями таких ценных бумаг являются банки, у которых «риск-аппетит несоизмерим с риск-аппетитом институциональных инвесторов», - отмечает Эдуард Джабаров.
В отношении последнего месяца года, который обычно характеризуется увеличением объемов размещений, мнения участников рынка расходятся. Андрей Титов предполагает увеличение активности эмитентов, так как потребность в средствах сохраняется, а также в ожидании положительных геополитических новостей и снижения ключевой ставки Центробанка на заседании 19 декабря. В то время как Эдуард Джабаров не прогнозирует роста активности из-за того, что основные игроки уже реализовали свои заимствования на текущий год, «воспользовавшись возможностями лета и осени, когда рынок был насыщен идеей последовательного понижения ключевой ставки вместе с инфляцией». Тем не менее он предполагает увеличение активности в феврале следующего года из-за «заторможенного спроса со стороны корпоративных заёмщиков на финансирование, подкрепленного ослаблением регулятивного давления на банки».
