Минфин снижает ставки по ОФЗ на фоне понижения ключевой ставки Центробанка

Процентные ставки на последних торгах облигаций существенно снизились по сравнению с предыдущими значениями. На десятилетние государственные облигации она опустилась ниже 15,5% в год, на шестнадцатилетние - до 14,85% в год. Понижение ключевой ставки Центрального банка России способствовало улучшению обстановки на рынке государственных ценных бумаг. Крупнейшие банки проявляют повышенный интерес к аукционам по государственным облигациям, осуществляя большую часть покупок. Поэтому в ожидании дальнейшего снижения ключевой ставки спрос на ближайшие размещения облигаций сохранится на высоком уровне.

Понижение ключевой ставки на последнем заседании Центробанка положительно повлияло на процесс заимствования Министерством финансов. На проведенном 11 июня размещении десятилетних государственных облигаций средняя доходность составила 15,48% в год, на 50 базисных пунктов ниже, чем при прошлом размещении два месяца назад. Для шестнадцатилетнего выпуска доходность составила 14,85% в год, на 44 базисных пункта ниже, чем в предыдущий раз. По мнению главного аналитика БК "Регион" Александра Ермака, при размещении десятилетнего выпуска разница с вторичным рынком составила 6 базисных пунктов. Однако по более долгосрочному выпуску Минфин установил небольшую премию в 2 базисных пункта.

Тем не менее эмитент жестко ограничивал агрессивные заявки.

Так, при размещении десятилетних облигаций при спросе в 223 миллиарда рублей Минфин удовлетворил чуть более половины заявок - на 140 миллиардов рублей. По словам г-на Ермака, "было принято только 52 заявки, в то время как на четыре крупнейшие с объемом 25 миллиардов рублей каждая приходилось 72% от общего объема размещения". Более длинный выпуск облигаций, с возможностью погашения в мае 2041 года, не вызвал большого интереса у инвесторов из-за ограниченного предложения (26,5 миллиарда рублей): спрос составил менее 19 миллиардов рублей, из которых удовлетворены были заявки на 11,9 миллиарда рублей.

Тем не менее, Минфин продолжил серию крупных размещений, проведя за четыре дня аукционов на сумму 633 миллиарда рублей. Учитывая последующие дополнительные размещения после аукционов с начала квартала, облигации на сумму 1,13 триллиона рублей уже были размещены.

Размещение проходило на фоне заметного улучшения ситуации на вторичном рынке. "Индекс RGBI быстро поднялся к своим максимумам, несмотря на нейтральный сигнал Центробанка, так как ожидания снижения ключевой ставки остаются, что поддерживает интерес к облигациям", - подчеркивает аналитик ПСБ, Дмитрий Грицкевич.

Большие заявки могли быть представлены системно важными финансовыми учреждениями. По данным майского анализа рисков финансовых рынков Центрального банка, основные покупатели ОФЗ - это крупные банки (примерно 50–60%), за которыми следуют управляющие по доверительному управлению и частные лица (около 20%). Николай Рясков, инвестиционный директор УК ПСБ, отмечает, что банки снизили темпы кредитования, но продолжают получать вклады. Эти средства требуют размещения, и в начале цикла снижения процентных ставок они могли быть направлены на аукционы по облигациям ОФЗ. «Низкая текущая инфляция и устойчивость рубля создают предпосылки для ускоренного снижения ключевой ставки к концу года. В такой ситуации облигации с фиксированным купоном становятся наиболее привлекательными инструментами на рынке долговых обязательств»,— отмечает г-н Рясков.

До следующего заседания Центрального банка, запланированного на 25 июля, инвесторы будут ориентироваться на данные макроэкономической статистики.

«Дальнейшее снижение инфляции и ослабление экономики будут расцениваться в пользу продолжения цикла снижения процентных ставок, способствуя дальнейшему росту индекса RGBI»,— считает Дмитрий Грицкевич. В то же время участники рынка ожидают сохранения высокого спроса со стороны институциональных инвесторов и банков на размещаемые государственные облигации.