Перепроизводство оказывает давление: рынок промышленных металлов теряет равновесие

Сектор никеля в 2025 году столкнется с избытком продукции из-за избыточной производственной мощности в Индонезии, предвидят в «Норникеле». Тем временем, сфера металлов платиновой группы (МПГ) может сохранить равновесие между спросом и предложением из-за замедления спроса со стороны автомобильной промышленности. Однако, ситуация остается крайне нестабильной, и эксперты прогнозируют, что цены на ключевые промышленные металлы будут оставаться под давлением.

Перспективы на рынке промышленных цветных и драгоценных металлов находятся на грани между неустойчивым балансом и неконтролируемым избытком, согласно прогнозам, представленным на ежегодном собрании акционеров «Норникеля». По мнению вице-президента компании Антона Берлина, ситуация на рынке палладия приближается к равновесию. В то же время, спрос на него остается достаточно нестабильным, признают в компании.

«Китай ведет себя крайне оптимистично: они внимательно отслеживают рыночные цены,— делится господин Берлин.— Когда цены снижаются, спрос резко возрастает, но как только они начинают расти, китайские покупатели моментально исчезают». Это существенно отличается от западных практик, где компании обычно заключают долгосрочные контракты с фиксированными объемами поставок каждый месяц, обеспечивая плавные и предсказуемые транзакции, добавляет он. Тем не менее, спрос остается высоким, заключает эксперт.

Касаясь исторически высоких цен на платину, Антон Берлин отмечает интересное явление на китайском рынке ювелирных изделий.

«С учетом ценового разрыва, золото в настоящее время значительно дороже платины, несмотря на то, что исторически платина была дороже золота,— рассказывает он.— Долгие годы платина оставалась самым ценным металлом, в то время как золото было дешевле. В настоящее время разница почти в три раза. Покупатели удивляются цене платиновых изделий, поскольку они дешевле, но выглядят так же роскошно. Визуально платина напоминает белое золото, а с родиевым покрытием их и вовсе не отличить». По данным LME на 27 июня, тройская унция платины стоила $1,37 тыс. Это практически в 2,5 раза дешевле золота.

Рост цен на палладий происходит гораздо медленнее. Основная причина — проблемы в автомобильной промышленности, где палладий используется в катализаторах. Спрос действительно возрос по сравнению с кризисными годами 2020–2021, но остается далеко от ожидаемых уровней, утверждают в «Норникеле». В частности, сокращение предложения способствует ситуации, особенно за счет утилизации старых катализаторов. В этом контексте повышение цен на платину даже благоприятствует палладию, создавая новые возможности, поясняет Антон Берлин. Стоимость палладия на 27 июня составляла $1,13 тыс. за тройскую унцию.

Палладий сохраняет баланс, утверждает управляющий партнер NEFT Research Сергей Фролов: «Сокращение поставок из ЮАР и России компенсируется замещением платиной в автокатализаторах».

Поддержку спросу могут оказать водородные технологии, но значительного роста не прогнозируется: «Цены застынут в диапазоне $1000–1100 за унцию». По прогнозам «Т-Инвестиций», ожидается снижение первичного производства палладия на 4–5% в год, что, однако, будет возмещено ростом вторичного производства.

«Вероятно, спрос также упадет преимущественно со стороны автопрома,— предсказывает ведущий аналитик "Т-Инвестиций" Ахмед Алиев.— Рост цен на палладий может быть объяснен аналогичной динамикой платины и закрытием спекулятивных коротких позиций на бирже СОМЕХ». Однако на цены на палладий, платину и другие драгоценные металлы влияют, в частности, геополитическая нестабильность, цены на нефть, поставки и экономическая ситуация, добавляет директор аналитики «Ингосстрах Банка» Василий Кутьин.

Ожидается, что общий спрос застынет, если не произойдет значительного ускорения в реакции на снижение процентных ставок в западном мире и меры поддержки экономики в Китае. «Промышленный спрос на платину и палладий составляет 95% и 97% соответственно,— отмечает он.— Поэтому спрос на них, главным образом, зависит от общеэкономических факторов, а спрос на инвестиции в эти драгоценные металлы остается невысоким».

Что касается никеля ($15,2 тыс. за тонну, по данным LME), здесь имеется избыток предложения из-за перепроизводства, рассказывает Антон Берлин.

Индонезия в течение нескольких лет сохраняет статус крупнейшего мирового производителя, приводя к избытку предложения, что давит на цены. «В Индонезии добыча организована примитивно — практически без ограничений и социальной ответственности,— поясняет он.— Фактически можно просто начать разработку и при необходимости прекратить без последствий».

В России, Канаде или Австралии такой подход невозможен: лицензирование, обязательства по содержанию месторождений, затраты на консервацию или рекультивацию исключают подобную вольность, добавляет господин Берлин. «Да, Индонезия обладает богатыми ресурсами, но дешевизна добычи достигается за счет отсутствия косвенных издержек, характерных для более регулируемых рынков»,— резюмирует он. В абсолютных значениях своих оценок профицита на рынке никеля в компании не представили.

По оценкам Ахмеда Алиева, на рынке никеля мировой профицит может составить от 5% до 10% от спроса по итогам этого года из-за все еще большого объема производства в Индонезии (около 55–60% глобального выпуска), а также медленного роста спроса со стороны электромобилей. «Тем не менее текущие цены на экстремально низких уровнях и граничат с предельными издержками, поэтому падение котировок маловероятно»,— уверен эксперт. Но не все настроены так оптимистично. «Избыток может достичь 100–150 тыс. тонн в 2025 году,— ожидает Сергей Фролов.— Давление на цены усиливает слабый спрос со стороны нержавеющей стали и электромобилей». Он прогнозирует снижение котировок до $14–15 тыс. за тонну.

Полина Трифонова