Пятерка оснований для инвестиций в Русагро
В марте агрохолдинг Русагро представил результаты финансовой отчетности за четвертый квартал и весь 2023 год. После анализа данных эксперты из «Тинькофф Инвестиций» приняли решение обновить рекомендации по ценным бумагам, повысив их до уровня "покупать" и увеличив целевую цену. Проанализировав показатели, аналитик Александр Самуйлов назвал пять факторов, побудивших к пересмотру.
1. Предвосхитительный рост EBITDA
В последний квартал 2023 года выручка Русагро возросла на 70% по сравнению с предыдущим периодом, а EBITDA увеличилась практически в три раза, достигнув рекордных 26% по уровню рентабельности.
Эксперт отметил положительное развитие процесса, прирост которого произошел практически во всех отраслях компании (сахарной, мясной, аграрной), в ходе повышения цен и объемов реализации. Единственное исключение – сегмент масложировой продукции, показавший негативную динамику EBITDA из-за роста себестоимости, превысившего рост выручки.
Консолидация НМЖК (доля 50% акций, приобретенная Русагро) оказала сильное воздействие на показатели EBITDA. В четвертом квартале эта доля принесла компании почти 9% EBITDA. Ожидается, что позитивный эффект от синергии на финансовые результаты будет сохраняться на протяжении первой половины 2024 года.
2. Уверенный рост прибыли
Чистая прибыль Русагро в четвертом квартале выросла на 10,2 млрд рублей, что практически вдвое больше, чем в предыдущий период, что является более умеренным показателем, чем рост EBITDA. Это объясняется убытками от валютных разниц и переоценки биологических активов, пояснил специалист.
По мнению Самуйлова, несмотря на увеличение прибыли, в четвертом квартале свободный денежный поток оставался близким к нулю, что главным образом связано с сезонным увеличением оборотного капитала.
3. Поддержка факторов для будущего роста
Аналитик полагает, что уже во втором квартале 2024 года положительно на финансовые показатели компании повлияет начало поставок свинины в Китай, так как цена продажи может быть более высокой, и снизится давление на отрасль после избрания президента страны.
4. Завершение редомициляции и выплата дивидендов
К началу марта директор по корпоративному развитию Русагро сообщил, что компания подала документы на начало переезда в российскую юрисдикцию.
По мнению Самуйлова, Русагро сможет завершить процесс редомициляции в российскую юрисдикцию к концу 2024 года, после чего сможет выплатить долгожданные дивиденды инвесторам. По прогнозам, сумма выплаты может составить около 170 рублей на акцию, учитывая накопленную прибыль предыдущих лет и расходы на приобретение 50% акций НМЖК.
5. Низкая стоимость акций
Акции компании снова начали торговаться по более низкой цене, указал аналитик. С учетом значительного роста EBITDA в четвертом квартале, акции начали торговаться по множителю EV/EBITDA со скидкой по сравнению с историческим уровнем (текущий мультипликатор — 5,2x, а среднее историческое значение — 6,1х).
«Мы повышаем рекомендации по акциям Русагро до уровня 'покупать', с целевой ценой на уровне 1700 рублей за акцию, на фоне хороших финансовых результатов и ожиданий по завершению редомициляции и дивидендов в текущем году», — объявил эксперт. Он добавил, что потенциал роста с текущих уровней в течение следующих 12 месяцев составляет 23%.
