Российские инвестбанки удвоили объем размещений облигаций в первом квартале 2025

Первый квартал 2025 года удачно складывается для инвестиционных учреждений России, занимающихся деятельностью на рынке заемных средств. По данным Cbonds, финансисты организовали проведение 136 торговых размещений (исключая собственные) на сумму 1,35 триллиона рублей, что в два раза превышает результаты аналогичного периода 2024 года. Главным вкладом в сегмент сделали пять крупнейших организаторов под руководством Газпромбанка. В следующие кварталы инвестиционная активность сохранится на высоком уровне из-за необходимости эмитентов перефинансировать свои долги.

В списке лидеров по торговым размещениям произошли значительные изменения. По данным Cbonds, верховенство по итогам первого квартала 2025 года по объему рыночных размещений корпоративных облигаций (исключая собственные выпуски) удерживает Газпромбанк. За отчетный период банк принимал участие в организации 92 размещений на 292,4 миллиарда рублей. Второе место с результатом 217 миллиардов рублей занял Альфа-банк, который годом ранее находился на пяточке. С четвертого места на третье с результатом почти 200 миллиардов рублей переместился «ВТБ Капитал Трейдинг».

В общей сложности за отчётный период было организовано 136 торговых размещений на почти 1,35 триллиона рублей, что более чем в два раза превышает результат первого квартала 2024 года.

Одним из ключевых тенденций стала концентрация доли рынка в руках ведущих организаторов размещений. По итогам отчетного периода на пять крупнейших компаний по объему размещений пришлось более 76% от общего объема капитала, привлеченного эмитентами на рынке заемных средств. Это на 22,5 процентных пункта выше уровня аналогичного периода 2024 года. Причиной стало появление на рынке заемных средств компаний первого ряда, которые обычно пользуются услугами крупнейших банков. По данным ведущего аналитика рынков заемных средств БК «Регион» Александра Ермака, в первом квартале примерно 52,1% от общего объема приходится на 20 крупных сделок на сумму свыше 30 миллиардов рублей. «Более 72% от крупных сделок происходит на основе 17 выпусков компаний реального сектора, представленных в пяти отраслях: нефть и газ, железнодорожный транспорт, металлургия, химическая промышленность и розничная торговля», — подчеркивает господин Ермак.

Кроме того, с начала года увеличилось количество размещений валютных облигаций, где также преобладают компании реального сектора экономики. Начальник отдела заемного капитала Альфа-банка Артем Стариков отмечает, что при размещении в иностранной валюте только несколько банков могут обеспечивать андеррайтинг. По оценкам, крупнейшие организаторы участвовали в двух третях всех сделок первого квартала с общим объемом свыше 1,8 миллиарда долларов (в эквиваленте).

Несмотря на значительный рост объемов размещений, банкиры не ожидают аналогичного роста вознаграждения.

В соответствии с заявлениями главы отдела капитальных рынков Совкомбанка Роберта Смакаева, величина вознаграждения чаще всего зависит от уровня рыночной волатильности и степени сложности транзакции. Чем выше факторы риска и нестабильность рынка, тем более высокую комиссию могут запросить организаторы. Они отмечают, что величину комиссии определяют конкуренция между банками, кредитное качество эмитента и объем работы, необходимой для проведения сделки, включая подготовку документов и взаимодействие с потенциальными инвесторами. По мнению Роберта Смакаева, средняя комиссия на рынке организации облигационных размещений колеблется в диапазоне от 0,5% до 1%, без учета возможной премии за успешное выполнение задачи. Работа над транзакциями может затянуться на несколько месяцев, и компенсация за это время соответственно увеличивается. Он также отмечает, что некоторые сделки создаются для решения специфических задач эмитента, в то время как другие осуществляются в рамках регулярных привлечений с привычными участниками рынка, что требует отдельного подхода и индивидуального подхода.

Начальник отдела капитальных рынков Сбербанка Эдуард Джабаров подчеркивает, что оценка результатов работы должна проводиться не по квартальным показателям рэнкинга, а имеет смысл дождаться годовых результатов.

Несмотря на действующую строгую денежно-кредитную политику Центробанка России, банкиры смотрят с оптимизмом на перспективы второго и последующих кварталов. Роберт Смакаев сообщает о готовящихся крупных сделках, включая как новые выпуски, так и рефинансирование уже размещенных облигаций. Эдуард Джабаров добавляет, что потребность компаний в финансировании и рефинансировании остается актуальной.