Рынок сбережений и макроэкономика: итоги декабря 2025 и прогнозы на начало 2026 года

Аналитический обзор основных тенденций на рынке сбережений и сопутствующих макроэкономических показателей подготовлен по итогам декабря 2025 года. В материале собраны ключевые показатели инфляции, решения регулятора, состояние вкладов, поведение валютного и товарного рынков и ожидания на ближайшие месяцы.

Годовая инфляция на 22 декабря 2025 года составила 5,65% при расчёте по недельной динамике за декабрь и 5,98% при расчёте по среднесуточным данным за весь декабрь. На изменение показателей влияли стабильный рубль, удешевление импорта и ослабление внутреннего спроса.

Инфляционные ожидания населения в декабре 2025 года выросли до 13,7% по сравнению с 13,3% в ноябре; опрос проводился в период с 2 по 11 декабря 2025 года.

На заседании 19 декабря регулятор снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 16%.

Прогноз Минэкономразвития по росту ВВП на 2025 год оставлен на уровне 1%, что отражает торможение под давлением жёсткой денежно-кредитной политики и снижения инвестиционной активности.

Индекс деловой активности (PMI) обрабатывающих отраслей в декабре 2025 года составил 48,1 пункта против 48,3 пункта в ноябре.

Прогноз на 2026 год пересмотрен до 1,3% с прежних 2,4%, при этом ожидается ускорение роста до 2,8% в 2027 году.

Банковский сектор фиксирует рост проблемной задолженности: просроченные кредиты превысили отметку 1,5 трлн рублей.

Центральный банк прогнозирует рост экономики в 2026 году в диапазоне 0,5–1,5%. Инфляция к концу следующего года ожидается на уровне 4–5% с последующим приближением к целевому значению около 4%.

На 1 декабря 2025 года совокупный объём средств на депозитах и счетах превысил 63 трлн рублей, что является историческим максимумом наблюдений.

В декабре сохранялся высокий спрос на вклады, однако совокупный спрос немного снизился по сравнению с пиковыми значениями октября и ноября, вероятно в связи с сезонной тратой средств в конце года.

Наиболее востребованы оставались краткосрочные продукты: спрос на трёхмесячные депозиты составлял чуть выше 29%, полугодовые вклады — 28,4% от совокупного спроса.

Вклады на 1 месяц показали небольшое снижение до почти 14% в декабре против 15,6% в ноябре. Спрос на годовые продукты превысил 21%.

Вклады сроком более года остаются нишевым инструментом, их доля в спросе традиционно не превышает 7%.

Рост доли краткосрочных вкладов объясняется осторожной стратегией участников рынка при высоких ставках и начале цикла снижения ключевой ставки, а также желанием сохранять гибкость размещения средств.

Индекс Мосбиржи по итогам декабря 2025 года показал рост примерно на 2,8%.

• укрепление рубля снижает привлекательность экспортно ориентированных компаний, входящих в индекс;
• коррекция в нефтегазовом секторе и расширение внешних санкционных рисков увеличивают дисконт на российскую нефть;
• длительный период снижения ключевой ставки стимулирует перераспределение части ликвидности в депозиты и облигации;
• высокая геополитическая неопределённость сохраняет спрос на более консервативные инструменты;
• новые внешние шоки для нефтяного рынка влияют на ожидания инвесторов.

В декабре рубль торговался в узком диапазоне около 77–81 рублей за доллар.

Поддержку национальной валюте обеспечивали высокая ключевая ставка, поступления экспортной выручки и активные валютные интервенции. Дополнительным фактором стало ослабление доллара на фоне смягчения монетарной политики США.

Котировки Brent по итогам декабря снизились почти до 58 долларов за баррель, однако в начале 2026 года наблюдался отскок выше 60 долларов за баррель.

В среднесрочной перспективе рассматривается сценарий поддержки ценового коридора вблизи 60–70 долларов за баррель, при этом сохраняется расширение дисконта на российскую нефть Urals.

Средняя цена Urals в декабре упала до 39 долларов за баррель, что почти на 40% ниже уровня аналогичного периода прошлого года.

Котировки золота в декабре обновили исторические максимумы, достигнув 4 584 долларов за тройскую унцию.

Цены на серебро и платину также достигли рекордных уровней — свыше 83 долларов и около 2 500 долларов за тройскую унцию соответственно; палладий обновил четырёхлетние максимумы с 2022 года.

Ожидается, что золото сохранит устойчивость в широком коридоре с уклоном к верхней границе, на что влияют риск-офф настроения, высокая глобальная инфляционная неопределённость и цикл снижения процентных ставок в США. В среднесрочной перспективе возможен рост котировок в район 4 700 долларов за тройскую унцию и выше.