Аукционы по размещению ОФЗ: снижен спрос из-за неопределенности
Первые после сентябрьского заседания Банка России аукционы по размещению ОФЗ оказались одними из худших в этом году. Спрос и объем размещения упали до минимумов за полгода, при этом ставки выросли до значений двухмесячной давности, превысив 14,5% годовых. Из-за возросшей неопределенности относительно дальнейшей денежно-кредитной политики ЦБ инвесторы неохотно приобретали облигации с постоянным купоном. В таких условиях корпоративные заемщики перешли на размещение облигаций с купоном плавающим.
На аукционах 17 сентября по размещению двух выпусков ОФЗ с фиксированным купоном совокупный спрос составил всего 81,6 млрд руб., минимальное значение за полгода. По сравнению с аукционами недельной давности спрос упал почти в два раза. В последние месяцы объем заявок стабильно превышал 100 млрд руб., а в отдельных случаях достигал 240–280 млрд руб.
Минфин не проявил гибкость и отсек значительную часть спроса на аукционах. Объем размещения составил всего 44,3 млрд руб., минимальный с начала апреля. На одиннадцатилетние ОФЗ пришлось почти 39 млрд руб., а доля удовлетворенных заявок достигла 64,7%. Средневзвешенная доходность поднялась выше 14,5% годовых, в августе облигации аналогичной срочностью размещались с доходностью ниже 14% годовых. По оценке главного аналитика долговых рынков БК «Регион» Александра Ермака, премия к вторичному рынку составила 7 базисных пунктов.
Прошло масштабные продажи на вторичном рынке. Индекс гособлигаций RGBI упал на 1,4%, вернувшись к значениям конца июля. Это привело к уменьшению вероятности более существенного снижения ставки на конец года, что привело к росту неопределенности на рынке облигаций с фиксированным купоном.
Корпоративный сегмент рынка также пострадал. Индекс корпоративных облигаций RUCBTRNS опустился на 0,5%, до 185 пунктов. Увеличилось предложение облигаций с переменным купоном, что увеличило интерес инвесторов к ним.
Прогнозы по размещению облигаций
В текущей ситуации участники финансового рынка прогнозируют увеличение выпусков указанных ценных бумаг. До конца недели планируется выпуск облигаций на общую сумму 30 миллиардов рублей от компании "Атомэнергопром" и на 20 миллиардов рублей от компании "Дом.РФ". Летом этого года были отдельные размещения таких облигаций, но они были редкими. Однако, на данный момент аналитики и управляющие фондами не ожидают доминирования этих ценных бумаг на первичном рынке. После заседания Центробанка прошло недостаточно времени, чтобы говорить о каких-либо значительных изменениях в предпочтениях инвесторов. Изменение бюджета в отрицательную сторону пока не является основным сценарием для рынка облигаций, утверждает Андрей Золотов, портфельный управляющий УК "Альфа-Капитал". По его мнению, в настоящей ситуации больший интерес у инвесторов будут вызывать инструменты денежного рынка, такие как операции РЕПО и краткосрочные облигации федерального займа с плавающим купоном. При этом облигации с плавающим доходом станут предпочтительным выбором при фундаментальном пересмотре перспектив изменения ключевой процентной ставки.