ТМК: консолидация и оптимизация
Завтра совет директоров ТМК обсудит переход к единой акции, объединив восьмь подконтрольных компаний в филиалы. Это позволит оптимизировать управление и финансовые потоки. Миноритарные акционеры, включая физлиц и ЗПИФ под руководством Газпромбанка, могут либо получить акции ТМК, либо выкупить свои бумаги. В результате новостей об акциях ТМК рынок отреагировал ростом, но аналитики указывают на риски для ликвидности.
В список присоединяемых компаний входят ООО ТМК ТР, АО ТД ТМК, АО ВТЗ, АО СинТЗ, АО СТЗ, АО «Тагмет», АО ПНТЗ, АО ЧТПЗ. Миноритарные доли присутствуют в нескольких из них. Например, в ТМК ТР 42% принадлежит ЗПИФ «Протея», управляемому компанией «ААА Управление капиталом», входящей в Газпромбанк. В других дочерних компаниях у ТМК доля составляет от 94,05% до 97,5%.
Компания сообщила, что на заводах, присоединяющихся к ТМК, преимущественно акционеры являются физическими лицами. Преобразования направлены на улучшение операционной эффективности и консолидацию бизнес-процессов. Это позволит снизить затраты и повысить прозрачность прибыли.
ТМК является одним из крупнейших производителей стальных труб в мире. В 2024 году объем реализации увеличился, но выручка снизилась. Корректировка EBITDA и чистый убыток также показали отрицательную динамику. Компания работает в сфере бесшовных труб, и ее акционерами являются как юридические, так и физические лица.
Рыночная реакция на консолидацию
Инвесторы благоприятно восприняли события 2 июня. К вечеру акции ТМК значительно подорожали на Московской фондовой бирже, достигнув отметки в 108,9 рубля за единицу, что составило прирост в 8,49%. Общая стоимость компании выросла до 114,22 миллиарда рублей. По мнению эксперта ФГ «Финам» Алексея Калачева, объединение дочерних структур ТМК в единую единицу акций будет способствовать увеличению оценки компании и является ключевым стимулом для инвесторов.
Присоединение подразделений ТМК, как отмечает главный аналитик центра инвестиционного анализа СК «Росгосстрах Жизнь» Михаил Шульгин, улучшит корпоративное управление, уравновесит баланс по РСБУ и повысит дивидендную привлекательность компании. Директор по корпоративным рейтингам «Эксперт РА» Михаил Никонов также отмечает, что консолидация может способствовать сокращению операционных издержек, что потенциально приведет к увеличению свободных денежных потоков. Аналитик инвестиционного банка «Синара» Дмитрий Смолин оценивает общее воздействие на уровень EBITDA в размере 2–3 миллиардов рублей.
Согласно оценкам БКС, если все невладеющие акционеры ТМК и связанных компаний предъявят запросы на выкуп, компания должна будет выплатить около 5 миллиардов рублей за акции ПАО и 1,5–3 миллиардов рублей за доли контролируемых юрлиц. При условии одобрения реорганизации всеми акционерами и полном обмене акций ТМК, доля свободно обращающихся акций компании может сократиться до примерно 6%, а стоимость акций уменьшиться на 4,8%, по данным аналитиков.
