Банк России и новые требования к IPO
Целидельные положения относительно проведения первичных размещений акций (IPO) ждут значительных изменений и нарастающей строгости. В детальном отчете о "Будущих правилах на рынке IPO", который увидел свет 14 июля текущего года, Банк России изложил результаты переговоров с участниками рынка относительно возможных изменений, начатых в начале 2025 года. Основные требования, на которые обратили внимание участники, включают в себя обязательное представление эмитентами в отчетах прогнозных показателей, таких как выручка, чистая прибыль и рентабельность капитала, а также необходимость подтверждения достоверности информации, представленной в проспекте ценных бумаг со стороны организаторов размещения.
- Также будет введено требование о публичном раскрытии информации о планируемых стратегиях распределения акций среди различных групп инвесторов.
- Один из ключевых моментов - раскрытие механизма стабилизации рынка ценных бумаг эмитента после осуществления размещения и обязательное разглашение ограничений по отчуждению акций существующими акционерами.
Хотя большинство из этих предложений в настоящее время могут выполняться, они не являются принудительными. Многие участники рынка считают, что краткое содержание, представляемое эмитентами перед запуском IPO, должно уместиться в семи страницах и включать ключевую финансовую информацию в сравнении с предыдущими данными. Этот документ должен быть направлен на "неквалифицированных инвесторов", считает Банк России. Участники переговоров также подтвердили необходимость адаптации ключевых показателей годовых отчетов эмитентов.
Обязательное разглашение информации о планируемой аллокации размещаемых акций будет одним из важнейших новшеств, отмечают участники рынка. Управляющий директор по рынкам акционерного капитала "Финама" Леонид Павликов считает, что это случай облегчит понимание для физических лиц, которые ранее не имели доступа к таким данным. В то же время, для институциональных инвесторов эта мера скорее всего не повлечет серьезных изменений, поскольку они уже поддерживают плотные связи с эмитентами, отмечают эксперты.
Участники рынка подчеркивают значимость представления эмитентом прогнозных показателей в отчетах. Ведущий аналитик "Велес Капитала" Артем Михайлин отмечает, что "если бизнес успешный, то дополнительные отчеты могут увеличить интерес к предстоящему IPO". Однако он предупреждает, что "прогноз может не сбыться, поэтому важно, чтобы менеджмент эмитента предлагал инвесторам реалистичные сценарии". Гендиректор аналитической компании "Эксперт Бизнес-решения" Павел Митрофанов замечает, что "прогнозы на российском финансовом рынке в настоящее время далеки от идеала" и "чаще всего смещены в пользу компаний, проводящих IPO, что приводит к неравномерности информации". Президент НАУФОР Алексей Тимофеев также подчеркивает, что в первую очередь эмитенты обязаны раскрывать свои планы, предоставляя инвесторам возможность самостоятельной оценки перспектив, в то время как "прогнозы, как показ ближайшего успеха, могут ошибочно направить инвесторов".
Для будущих участников IPO еще одной проблемой может стать необходимость для эмитентов подкреплять резюме двумя независимыми экспертными оценками.
Нововведения в финансовой сфере
Согласно мнению Митрофанова, это побудит их искать новые автономные источники данных, что приведет к увеличению потребности в агентствах по рейтингу. Однако, как заявляет Тимофеев, требование о наличии отчетов независимой оценки эмитента «мало поможет объективному ценообразованию и, вероятно, приведет к формальному соблюдению».
В то же время наиболее негативным аспектом в предлагаемых изменениях может стать ответственность организаторов размещения за проспект. «Возлагаемая ответственность не всегда соответствует роли организаторов в процессе размещения»,— подчеркивает Тимофеев. Эти изменения «могут отпугнуть их от выполнения этой функции», что приведет к значительному увеличению издержек IPO, считает он.
