Темпы роста капвложений в РФ снижаются, структурные изменения вызывают опасения
По данным о капвложениях в РФ в первой половине 2025 года, опубликованных Банком России в докладе «Региональная экономика», рост показателя снизился (4,3% против 11,2% годом ранее), однако в разрезе отраслей и структуре обзор указывает на неутешительную картину. Продолжение бума капвложений в обработку с участием ВПК и «техносуверенитета» привело к отставанию темпов роста инвестиций в других секторах экономики за последние пять лет: промышленное строительство, транспорт и логистика. Эти данные увеличивают вероятность новых ценовых ростов и усиления борьбы с инфляцией со стороны Центробанка РФ.
Рост капвложений в обрабатывающую промышленность привел к увеличению доли этого сектора в структуре общих инвестиций до 23,6% в первом полугодии 2025 года по сравнению с пятилетним средним показателем в 19%. В этом значительную роль сыграли предприятия ВПК и другие отрасли, связанные с технологическим суверенитетом и госзаказами, что привело к увеличению участия сектора в инвестиционных процессах практически без влияния ставок Центробанка. Однако в обработке, по всей видимости, увеличение капвложений связано скорее с обновлением IT и техники для существующих оборудованных объектов, а не со строительством новых. Кроме того, незначительно возрастали инвестиции в другие сектора, такие как торговля. Добыча, строительство, транспорт и сельское хозяйство отставали по уровню инвестиций в первом полугодии 2025 года от пятилетних показателей.
В целом, сокращение долей инвестирования российских компаний в недвижимость и транспорт на фоне увеличения инвестирования в жилье и объекты интеллектуальной собственности стало отчетливой тенденцией. Увеличились доли собственных средств и кредитов в общей структуре финансирования (с 61% до 14,3%), в то время как доля бюджетных инвестиций снизилась до 12%. Рост роли собственных средств в условиях сокращения сальдированной прибыли свидетельствует о «расщеплении» экономики: активные инвестиции в ограниченное количество приоритетных производств сопровождаются общим ослаблением инвестиционной активности.
В январе—августе 2025 года внутренний спрос снизился, цены производителей стали падать, а издержки компаний продолжали расти. Увеличение процентной ставки Банка России 12 сентября может усилить инфляцию и привести к новому ужесточению денежно-кредитной политики. Экономический оптимизм Центробанка может оказаться несостоятельным в контексте снижения инвестиционной активности и ожидаемого ослабления рубля, что может привести к удорожанию импорта и дальнейшему увеличению инфляции.
