Банк России сохраняет ключевую ставку
Центральный банк России по четвертый раз подряд оставил ключевую ставку на уровне 21%. По словам председателя банка Эльвиры Набиуллиной, вопрос об снижении ставки не обсуждался на заседании совета директоров. Однако, ЦБ изменил свой тон относительно будущих шагов, заявив о принятии решений в зависимости от скорости и устойчивости инфляции. Также банк зафиксировал усиливающиеся риски для экономики от торговых конфликтов, выразив это снижением прогнозной цены на нефть и объема экспорта.
Совет директоров Центрального банка России в пятницу, 25 апреля, решил не изменять ключевую ставку, оставив ее на максимальном уровне 21%. После трех повышений в 2024 году, в декабре ставка не увеличилась, что озадачило многих участников рынка, и в начале 2025 года оставалась на прежнем уровне.
Решение сохранить ставку на прежнем уровне стало ожидаемым. Внимание рынка сосредоточилось на том, какие шаги сделает ЦБ в будущем, и будет ли начат цикл снижения ставки.
Регулятор изменил свой сигнал, оставаясь осторожным и аккуратным. Обещание «рассмотреть вопрос о повышении» при дезинфляции, не обеспечивающей достижение целевой отметки в 4% на 2026 год, было заменено фразой о принятии решений в зависимости от скорости и стабильности инфляции и ожиданий. Это означает, что центробанк может как повысить, так и понизить ставку. Новый прогноз средней ставки на 2025 год же составляет 19,5–21,5% годовых.
На вопрос о возможности снижения ставки в пятницу Набиуллина ответила, что решение оставить ставку на месте было единогласным. Она отметила, что вероятность повышения ставки снизилась по сравнению с предыдущим заседанием.
Инфляция снижается: в первом квартале с учетом сезонности она составила 8,3% в годовом измерении, в то время как в четвертом квартале 2024 года достигала 12,9%.
Экономический анализ: текущие тенденции
Однако важно отметить, что утверждать о стабильности развития сектора можно только после некоторого времени, как это подчеркнули ранее в Центробанке. Следует также отметить, что высокие инфляционные предположения населения и предпринимателей не претерпели значительных изменений с момента мартовского заседания регулятора. Экономика продолжает перегреваться, сильный внутренний спрос продолжает подпитываться увеличением доходов населения и государственными расходами. В то же время граждане продолжают одновременно увеличивать как свои сбережения, так и потребление.
Положительным моментом является сохранение умеренности в кредитной активности как в розничном, так и в корпоративном сегменте, а также некоторое замедление темпов экономической активности бизнеса в первой четверти года. Бюджетные расходы в марте, после их значительного увеличения в начале года, приблизились к сезонным нормам, и Центробанк рассчитывает на соблюдение правительством заявленных параметров бюджета, что должно оказать дезинфляционное воздействие. Изменение минимальной цены нефти в бюджетном правиле (в настоящее время $60 за баррель), озвученное руководителем Минфина Антоном Силуановым на недавнем совещании ведомства, поддержало фактически глава Центробанка Эльвира Набиуллина. По ее мнению, уменьшение этого порога может стать дополнительным фактором дезинфляции и повысить долгосрочную устойчивость бюджета.
В новом высказывании Центробанка обращается внимание на расширяющиеся "торговые войны". Эта тема стала доминирующей на пресс-конференции, но оценки регулятора о текущей ситуации были сдержанными. На данный момент Центробанк реагирует на риск снижения спроса на сырьевые товары из-за введения тарифов путем корректировки ожидаемой цены нефти с $65 за баррель в феврале до $60 в апреле, и сокращением объема экспорта. Другие основные показатели в обновленных прогнозах Центробанка, такие как инфляция на 2025 год в размере 7-8% и рост ВВП России на уровне 1-2%, остались без изменений по сравнению с прошлым месяцем.
Эльвира Набиуллина подчеркнула, что хотя ухудшение торгово-экономических отношений между США и Китаем учтено в рисковом сценарии Центробанка, текущая ситуация пока не соответствует этому сценарию. Риск предполагает более значительное снижение мирового экономического роста, более пессимистические прогнозы по российскому ВВП и инфляции.
Вадим Вислогузов
