Банк России снизил ключевую ставку
Центральный банк России уменьшил ключевую ставку с 18% до 17% годовых в пятницу, 12 сентября. Это снижение было небольшим и не оправдало ожидания рынков из-за присутствия нескольких проинфляционных рисков. Среди них — возможный дефицит в бюджете на 2026 год, активизация корпоративного кредитования после снижения ставок и высокие инфляционные ожидания населения. Незначительное понижение курса рубля в сентябре не является фактором, остановившим ЦБ от снижения ставки.
Центробанк продолжает свою линию смягчения денежно-кредитной политики: после понижения ставки на 1% в июне и на 2% в июле, на сентябрьском заседании произошло еще одно снижение — на 1% до 17%. Большинство участников рынка ожидало понижения ключевой ставки до 16%, однако такое решение не обсуждалось. Эльвира Набиуллина сообщила о рассмотрении двух вариантов: снижение на 1% или сохранение ставки.
Это небольшое снижение ключевой ставки на 1% было неким компромиссом.
Центробанк не мог игнорировать замедление темпов инфляции (в июле-августе годовая инфляция уменьшилась с 9,2% до 8,2%), чтобы предотвратить излишние разговоры о переохлаждении экономики. Проинфляционные риски мешали более значительному, чем 1%, снижению ставки. Высокие инфляционные ожидания населения (по последнему опросу — 13,5% через год) и активизация корпоративного кредитования вызванные снижением ставок также представляют опасность.
Третий риск, на который обратил внимание ЦБ на этот раз, связан с бюджетом. Минфин готовит новый бюджет на ближайшие три года, параметры которого пока не разглашаются. Сложности с текущим исполнением бюджета и дефицитом восьмимесячного периода (4,2 трлн рублей или 1,9% ВВП) вызывают опасения относительно будущего бюджета. Центробанк отмечал весь год, что нормализация бюджетной политики должна оказать дезинфляционное воздействие.
ЦБ: дефицит бюджета и колебания курса
Согласно высказыванию регулятора, запланированный бюджетный дефицит должен быть учтен перед принятием решений. Центробанк планирует внести корректировки в свои прогнозы после обновления бюджета и появления их в долгосрочной перспективе. Если дефицит превысит ожидания, ЦБ будет ограничен в своей возможности корректировать ключевую ставку, предупредила Эльвира Набиуллина.
В связи с падением курса национальной валюты, ЦБ предпочел высказываться осторожно и не рассматривать его как проинфляционный фактор. Руководство центробанка подчеркнуло, что ослабление рубля можно рассматривать как индикатор смягчения денежно-кредитных условий. Алексей Заботкин описал происходящие изменения как колебания стойкого курса рубля, не связывая их с систематическим ослаблением.
ЦБ предоставил нейтральный сигнал на будущее, планируя принимать решения по ключевой ставке в зависимости от инфляционных тенденций и ожиданий. Также целью является достижение инфляции на уровне 4% в следующем году для обеспечения стабильного роста экономики и умеренных процентных ставок, подчеркнула глава регулятора, Эльвира Набиуллина.
Следующее заседание по ключевой ставке запланировано на 24 октября и будет важным, так как на нем будет представлен обновленный прогноз Банка России.