Ожидания и Реакция на Снижение Ключевой Ставки Центробанка
Строгая политика денежно-кредитного регулирования Банка России и лишь незначительное снижение ключевой ставки до 17% стали неожиданным поворотом для участников финансовых рынков. В результате Московская биржа утратила 2,4% и вернулась к предыдущим показателям. Планы по увеличению стоимости иностранных валют оказались под угрозой. Участники рынка предвидят коррекцию на рынке облигаций в условиях строгих финансовых мероприятий, но значительного спада цен на акции уже не ждут.
Решение Центробанка снизить ключевую ставку на 100 базисных пунктов, до 17%, стало неожиданным событием для многих инвесторов. Предварительные прогнозы членов аналитических агентств указывали на понижение ставки на 200 пунктов, но решение регулятора оказалось более резким. Среди инвесторов, разочарованных развитием событий, некоторые решили продать часть своих активов, а эта тенденция усилилась после выступления главы Банка Эльвиры Набиуллиной. После торгов индекс Московской биржи снизился на 2,4%, достигнув 2839 пунктов и вернувшись к прежним значениям.
Многие ликвидные акции потеряли в цене от 1% до 3%. Например, стоимость акций Сбербанка снизилась на 1%, НОВАТЭКа на 1,6%, Тинькофф и ЛУКОЙЛа на 2,8%, Газпрома на 3,2%.
Аналитик рынка акций из ИФК "Солид" Денис Масленников отмечает: "Падение котировок - типичная реакция на пересмотр ожиданий в сторону более осторожных действий регулятора".
Акции компаний с высоким долговым долгом сильнее всего пострадали. У эмитентов с соотношением Net Debt/EBITDA более 4 раза, в то время как средний показатель на рынке был менее 2, цены снизились. Акции Самолета упали на 6%, Сегежа Групп и Мечел - на 5%.
"Для таких эмитентов дополнительное снижение ключевой ставки означает более низкую стоимость будущих заимствований", - сказала аналитик "Альфа-Инвестиций" Анастасия Бойко. Влияние на российский фондовый рынок увеличили предостережения президента США Дональда Трампа относительно возможных мер против банков, торговли и нефтяного сектора России, отмечает Юрий Кравченко, начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК "Велес Капитал".
Замедление снижения ключевой ставки ведет к снижению индекса гособлигаций в Московской бирже
Упадок темпов понижения ключевой ставки привел к снижению индекса государственных облигаций Московской биржи (RGBI) на почти 1%, достигнув отметки в 119 пунктов.
Инвестиционный аналитик компании "Го Инвест" Никита Бредихин отмечает, что доходности гособлигаций по всей кривой безкупонной доходности ранее находились намного ниже 14% годовых, что отражало предвкушение рынка более быстрого снижения ключевой ставки.
Тем не менее, строгая позиция Центробанка поддержала рубль, иностранные валюты откатились от долговременных максимумов. Курс биржевого юаня упал до отметки 11,75 руб./CNY, потеряв за день 1,7%. В то же время внебиржевой курс доллара снизился до 83,8 руб./$, на 0,8% ниже уровня закрытия предыдущего дня.
По мнению участников рынка, замедление темпов снижения ключевой ставки послужило сигналом о том, что ожидания достижения отметки в 14% к концу 2025 года несостоятельны. Они прогнозируют, что ставка достигнет всего 15–16%. Особенно учитывая, что глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила о том, что решение о снижении ставки на октябрьском заседании ЦБ еще не принято, так как регулятор будет оценивать состояние экономики, кредитования и инфляционные ожидания. Согласно прогнозу Центробанка, годовая инфляция в 2025 году должна снизиться до 6–7%, а в 2026 году — до 4%. Но по данным Росстата за сентябрь 2025 года, годовая инфляция превысила 8%.
Согласно директору аналитического департамента ИК "Регион" Валерию Вайсбергу, учитывая риторику Центробанка, можно предположить, что жесткость в ДКП продолжится. Экономист компании "Ренессанс Капитал" Андрей Мелащенко считает, что возможна пауза в текущем цикле снижения ключевой ставки. По его мнению, такое решение может быть обусловлено неудобным сюрпризом со стороны бюджета — значительным увеличением дефицита в текущем и следующем годах. Также причиной может стать более активный, чем ожидал Центробанк, рост кредитного портфеля, отмечает эксперт.
Тем не менее участники рынка не ожидают дальнейшего снижения на рынке акций в ближайшее время, и индекс будет колебаться возле уровня в 2900 пунктов в течение месяца. Юрий Кравченко высказывает надежду, что в начале новой недели рынок "выдохнет" и ситуация стабилизируется в ожидании новых макроэкономических данных по России. Начальник аналитического отдела ИК "Риком-Траст" Олег Абелев отмечает, что для роста рынка требуется либо "стабильный сигнал о дефляции", либо "устойчивые геополитические сигналы о снижении напряженности".