Снижение ключевой ставки ЦБ Турции для устойчивого роста
Центральный банк Турции на заседании 24 июля снизил ключевую ставку заметнее, чем ожидали аналитики: сразу на три процентных пункта (п. п.), до 43%. Решение объяснено устойчивым замедлением инфляции. Об успешности нынешнего курса регулятора свидетельствует и снижение инфляционных ожиданий: как домохозяйств, так и участников рынка — разница в их прогнозах сократилась в июне до минимума за последние шесть лет. Впрочем, достижение промежуточных целей обходится турецкой экономике дорого: жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) продолжает оказывать серьезное давление на рост ВВП.
ЦБ Турции на заседании в четверг, 24 июля, снизил ключевую ставку на 3 п. п., до 43%. Аналитики, опрошенные Trading Economics, ожидали менее значительного сокращения — на 2,5 п. п. Напомним, регулятор приступил к смягчению ДКП в декабре прошлого года (до этого ставка удерживалась на уровне 50% — на максимуме за 20 лет), но в апреле ставка была повышена на фоне потрясений на финансовом рынке, вызванных задержанием оппозиционного мэра Стамбула Экрема Имамоглу (см. «Ъ-Онлайн» от 17 апреля). На следующем после этого заседании — в июне — центробанк менять ставку не стал.
Нынешнее снижение связано главным образом с устойчивым замедлением инфляции при отсутствии серьезных рисков ее роста в краткосрочной перспективе.
По данным Turkstat (статистический институт страны), инфляция в июне составила минимальные с осени 2021 года 35,05% после 35,4% в мае (аналитики прогнозировали снижение до 35,2%). К концу года инфляция, по прогнозу ЦБ, составит 24%. На пике в мае прошлого года она оценивалась в 75,45%. Базовый показатель (без учета стоимости продовольствия и энергоносителей) также постепенно снижается: 34,6% в июне после 35,4% в мае.
Почву для смягчения ДКП в июле подготовили и инфляционные ожидания. Их высокий уровень, поясним, долгое время был одной из ключевых проблем для регулятора: население привыкло к постоянно растущей инфляции (из-за нетрадиционной монетарной политики, от которой турецкий ЦБ отказался только в 2023 году). Однако одного только ужесточения ДКП было недостаточно для того, чтобы «заякорить» ожидания домохозяйств, — именно поэтому регулятор за последний год несколько изменил модель общения с гражданами и стал подробнее объяснять логику своих действий. Если летом 2023 года инфляционные ожидания колебались вблизи 88% (такой уровень инфляции население ожидало через год), то спустя два года они составляют около 53%. Еще один тренд, зафиксированный турецкими властями, — сокращение разрыва между прогнозами населения и участников рынка по темпу роста цен до минимума за последние шесть лет.
Ради устойчивого движения к целям ДКП турецкий центробанк весь последний год принимал крайне осторожные решения.
Динамика ВВП Турции и торговая война
Продолжительный период высоких процентных ставок ожидаемо оказал влияние на экономический рост страны. В первом квартале 2025 года экономика выросла на 2%, что является наименьшим показателем с начала пандемии в 2020 году. В то время как в четвертом квартале 2024 года рост составлял 3%. Деятельность в промышленном секторе сократилась с весны прошлого года: индекс PMI в июне опустился ниже отметки в 47 пунктов. Свежие данные о состоянии экономики Турции свидетельствуют о возможном продолжении цикла снижения ключевой процентной ставки на будущих заседаниях Центрального банка.
Интересно, что решения центробанка Турции в настоящее время не зависят от экономической политики США, в отличие от других регуляторов, включая Европейский центральный банк. Торговля между двумя странами в целом сбалансирована, поэтому президент Дональд Трамп планирует ввести лишь минимальные 10-процентные пошлины на продукцию из Турции — турецкие официальные лица считают этот уровень приемлемым. Тем не менее Стамбул, так же как и Москва, надеется использовать торговую войну соединенных Штатов для укрепления связей с их торговыми партнерами, включая Китай.