Центробанк России сохранил ключевую ставку на уровне 21% второй раз подряд.

Этот раз, отлично от предыдущего заседания в декабре, решение оставить ключевую ставку не было неожиданным для экспертов. До декабрьского заседания Центробанк несколько раз повышал ключевую ставку: начиная с июля с уровня 16%.

На текущий момент ситуация такова: "Постоянное инфляционное давление усилилось, отражая высокий внутренний спрос во второй половине 2024 года. Ослабление рубля осенью также вносит свой вклад в ценовую динамику (с 20-х чисел января рубль начал укрепляться, но эффект будет виден позже)" - отметили в Центробанке.

Еженедельные данные о инфляции в январе и феврале говорят нам, что темпы роста цен немного снизились по сравнению с декабрем 2024 года, но остаются на высоком уровне, как отмечают в Центробанке. По последней оценке на 10 февраля, годовая инфляция составила 10%. За весь 2024 год по данным Росстата, инфляция составила 9,52%.

"Инфляционные ожидания населения остаются на высоком уровне, несмотря на снижение ценовых ожиданий предприятий впервые с начала 2024 года. Высокие инфляционные ожидания усиливают инерцию стойкой инфляции" - сообщили в Центробанке.

Основной сценарий, принятый Центробанком, предполагает, что в ближайшие месяцы инфляционное давление начнет уменьшаться под влиянием снижения кредитной активности и высокой активности по сбережениям. Поэтому решение сохранить ключевую ставку в декабре Центробанк объясняет именно снижением кредитной активности, несмотря на высокие темпы инфляции.

Из выходных данных Центробанка можно заключить, что экономика России по-прежнему находится в состоянии перегрева. В отчетном 2024 году ВВП увеличился на 4,1%, что выше прогнозов регулятора, выданных в октябре. ЦБ объясняет этот показатель более сильным ростом внутреннего спроса, чем ожидалось ранее. Высокое уровень инфляции свидетельствует о дальнейшем существенном отклонении российской экономики вверх от курса сбалансированного роста, указали в Центробанке.

"Ситуация на рынке труда сохраняется напряженной. Уровень безработицы все еще на минимальных в истории уровнях. Рост заработных плат продолжает превышать повышение производительности труда. Одновременно, данные опросов свидетельствуют о том, что намерения компаний по найму персонала и увеличению заработных плат стали более сдержанными. Доля предприятий, испытывающих нехватку кадров, сокращается. Кроме того, наблюдается снижение спроса на рабочую силу в определенных секторах, с их переключением в другие отрасли. Это создает преимущества для плавного возвращения экономики к устойчивому росту", - полагают в Центробанке.

В Центральном Банке отмечают, что финансово-кредитные условия остаются жесткими из-за установленной регулирующим органом денежно-кредитной политики и других независимых факторов.

После прошлогоднего совещания, где ключевая процентная ставка была сохранена, рыночные процентные ставки в банках немного снизились - это связано с корректировкой ожиданий по действиям ЦБ. Перед заседанием в декабре Банка России некоторые крупные финансовые организации спешили повысить ставки по депозитам, но после им пришлось отменить данные решения.

Издержки домашних хозяйств значительно возросли в последние месяцы, отмечают в Центральном Банке. "Снижение активности по кредитам усилилось и затронуло все кредитные рынки. В декабре - январе розничное кредитование уменьшалось в результате замедления роста ипотеки и уменьшения объема потребительских кредитов. Портфель корпоративных кредитов также сократился", - перечисляют в Банке России.

Есть и дезинфляционные риски. Они, как указывают в ЦБ, связаны с более быстрым замедлением роста кредитования и внутреннего спроса под влиянием ужесточения денежно-кредитных условий.

Но в целом нынешнего уровня жесткости денежно-кредитных условий на текущий момент достаточно, чтобы темпы роста инфляции начали снижаться и она вернулась к цели ЦБ в 4% в 2026 году, считают в регуляторе. Тем не менее Банк России оставил в релизе сигнал и о том, что ключевая ставка может еще вырасти: так, ЦБ отметил, что "оценит целесообразность" ее повышения на ближайшем заседании. Решение будет зависеть от скорости и устойчивости снижения инфляции. О близком начале цикла по снижению ключевой ставки пока говорить не приходится: по мнению ЦБ, понадобится продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике.

Банк России прогнозирует, что инфляция снизится до 7-8% в 2025 году, вернется к целевым 4% в 2026 году и в дальнейшем останется на этом уровне.

Следующее заседание ЦБ, где будет обсуждаться уровень ключевой ставки, запланировано на 21 марта.