Высокие ставки ЦБ тормозят инвестиции и экономический рост в России

В предшествующих месяцах Институт народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН провел очередное обследование компаний реального сектора. Опрос показал значительное уменьшение активности в инвестициях и растущую обеспокоенность высокой ценой кредитных ресурсов. Согласно мнению большинства участников опроса, стратегия Банка России по поддержанию высокой ключевой ставки стала основным ограничением на пути экономического развития. Это совпало с сохранением технологического отставания после санкций 2022 года, без прорывов в импортозамещении и устойчивости национальной экономики.

В данном исследовании, проведенном ИНП РАН среди 165 компаний основных отраслей экономики в апреле—мае, было отмечено уменьшение инвестиционной активности. Только 49,7% компаний продемонстрировали интерес к инвестированию, по сравнению с 63,7% годом ранее. Также уменьшился процент компаний, планирующих запуск новых производств в ближайшие один-два года, с 35% на 49,6% к 2024 году. Количество компаний, сокративших внутренние инвестиции, выросло с 24% до 43,7%.

Проблема высоких кредитных ресурсов выделяется как ключевая, заявили 71,6% предприятий. Доля компаний, использующих кредиты для инвестиций, снизилась с 39,8% до 32,5% (иностранные практически исчезли). Кроме того, увеличилось число компаний, получивших финансирование из бюджета, с 11,4% до 18,5%.

Компании также беспокоит падающий внутренний спрос. Если в конце 2024 года 32,9% компаний упоминали уменьшение покупательной способности как проблему, то весной 2025 года уже 46% обратили внимание на это. Особенно это заметно в отраслях, где продукция длительного использования покупается в кредит, включая сельскохозяйственную и дорожную технику.

Тенденция к уменьшению дефицита трудовых ресурсов также фиксируется. Количество компаний, столкнувшихся с недостатком персонала, сократилось до 43,5% весной, против 65,2% годом ранее, что связано не с решением проблемы кадров, а с уменьшением экономической активности и спроса на рабочую силу.

Санкционные давления продолжают оставаться внешним фактором, влияющим на компании, но они воспринимаются как относительно стабильные. 69,3% компаний сообщили об отрицательных последствиях санкций, что не изменилось за полгода. В то же время, 31,1% признают, что санкции оказали как негативное, так и позитивное воздействие, включая стимулирование локализации поставок.

Однако усилия по импортозамещению в области производства все еще ограничены технологическими ограничениями. Несмотря на отток крупных западных производителей, 69,2% компаний в последние два-три года приобрели новое иностранное оборудование. Российская техника была заказана в меньшем количестве - 59,6% ответов. Интересно, что даже при ограниченной конкуренции отечественные производители не смогли удовлетворить внутренний спрос, а основной заменой западной продукции стала китайская. При обсуждении качества 66,6% опрошенных указали, что российская техника "есть, но ее недостаточно", еще 23,1% заявили, что подобных образцов вообще нет. Только 10,3% считают, что отечественная техника может конкурировать с зарубежной по качеству. И хотя количество тех, кто отмечает сокращение разрыва в качестве, медленно увеличивается, скорость этого процесса остается очень низкой.

Докладывается также о "устойчивом" машиностроении (по определению концепции устойчивого развития ООН) - около 60% предприятий считают это направление актуальным. Основные стимулы - снижение расходов на энергоресурсы (59,2%) и повышение конкурентоспособности (50%). Однако 40,9% респондентов пока не считают устойчивое производство приоритетом. Основные преграды - высокие технологические издержки (59,4%) и дефицит кадров (46,9%).

Следует отметить улучшение в административной среде. "Исследование трендов за последние 15-20 лет показывает, что частота жалоб на излишнюю бюрократизацию в органах государственной власти медленно, но стабильно снижается", - констатируют в ИНП РАН. Только 21,3% опрошенных отметили увеличение сложностей, это минимальное значение за период наблюдений, 29,8% отметили улучшение или отсутствие административных барьеров. Согласно авторам исследования, это связано с цифровизацией государственных услуг и общим уменьшением активности проверяющих органов.

В области господдержки наиболее важными для промышленников являются сокращение налоговой нагрузки (53%), ограничение роста цен на ресурсы и транспорт (50,6%), поддержка внутреннего спроса (47,6%) и помощь импортозамещающим производителям (46,3%).

Следовательно, основные риски для российской промышленности в 2025 году, по данным исследования, связаны не с увеличением внешнего давления, а с внутренними ограничениями - высокими ставками, технологическими отставаниями, слабым спросом и структурными дисбалансами.