Зеленые финансы в России: неожиданный спад и туманные перспективы 2025 года

При изучении вложений в устойчивое развитие России к 2024 году (имея в виду отраслевые облигации и заемные средства), эксперты замечают, что результаты оставляют желать лучшего, а перспективы на 2025 год остаются неопределенными. Ключевыми препятствиями для развития являются мягкое государственное регулирование, отсутствие стимулов и привилегий, а также дефицит высококачественных проектов в сфере устойчивого развития.

В 2024 году объем рынка долговых бумаг для поддержки устойчивого развития в России сократился до 52,8 млрд рублей, что в 2,7 раза меньше, чем годом ранее, и в четыре раза менее, чем в 2021 году, несмотря на рост рынка обычных облигаций.

Этот показатель значительно ниже ожиданий, отстающий на 28% от базового сценария агентства АКРА, в связи с отсрочкой или отменой некоторых крупных выпусков в 2024 году.

Аналитики платформы ИНФРАГРИН отмечают, что в России отсутствует премия за ESG-облигации по сравнению с обычными бумагами, из-за чего нет смысла для эмитента брать на себя дополнительные обязательства.

По данным Environmental Finance Data, глобальный объем зеленых, социальных, переходных, устойчивых и связанных с обязательствами облигаций в 2024 году увеличился на 4% и составил более $1,04 трлн, несмотря на геополитические конфликты и рост сопротивления политике ESG.

На российском рынке доминируют социальные облигации СОПФ "Дом.РФ", занимая 76% от общего объема ESG-облигаций в 2024 году. Эти бумаги предназначены для финансирования социальной, инженерной и транспортной инфраструктуры, в то время как в мире их доля составляла 16,4%.

Значительная доля ESG-облигаций, выпущенных компанией "Металлоинвест" для финансирования экологических проектов, означает новый этап для рынка. В 2024 году объем переходных облигаций увеличился, и Япония стала крупнейшим игроком, выпустив $17,4 млрд. Одновременно с этим, зеленые облигации в России снизились до 5,3% от общего объема, что является самым низким показателем. Аналитики отмечают, что рынок зеленых облигаций растет за пределами России.

Кроме облигаций, существуют устойчивые займы, включающие зеленое, социальное и устойчивое кредитование. Общий объем таких займов превысил $800 млрд в 2024 году, показав значительный рост. Несмотря на это, информация о кредитовании проектов устойчивого развития в России не доступна для анализа.

Анализ данных показывает, что на конец 2023 года активы банков включали сектор ESG портфеля на $48,7 млрд, что составляет 2,6% от общего объема активов. Основная часть портфеля связана с условиями устойчивого развития, следом идут зеленые и адаптационные кредиты. С увеличением интереса к устойчивому развитию, объем ESG-кредитов удвоился до 5,5 трлн рублей, причем зеленые кредиты стали значительной частью этого роста.

Весь этот процесс свидетельствует о постепенном изменении в финансовом мире в пользу устойчивого развития, отражающегося в разнообразии финансовых инструментов и росте интереса к экологическим и социальным проектам.

Эксперты по международным рынкам считают, что выпуск экологических облигаций в мире в следующем году останется стабильным на уровне $1 трлн, несмотря на различные экономические и геополитические факторы. Низко доходные страны активно участвуют в этом процессе, чтобы компенсировать недостаток финансирования климатических проектов.

Однако, согласно ОЭСР, для достижения целей устойчивого развития в развивающихся странах, требуется больше средств, чем доступно на данный момент. В России, несмотря на наличие базовой инфраструктуры для развития ответственного финансирования, рынок развивается медленно из-за различных причин, таких как отсутствие стимулов и мягкое законодательство в этой области.

Эксперты также отмечают, что рост экологических и социальных проблем требует серьезных инвестиций, но большинство участников рынка не видят поддержки со стороны государства или достаточного спроса на зеленые инструменты. Однако Центральный банк обсуждает возможные новые меры, которые могут стимулировать развитие этого сектора и привлечь новых инвесторов.

Краткосрочно, ожидается увеличение инвестиций в экологически чистые проекты, но реальный рост этого сегмента рынка будет зависеть от ряда факторов, включая законодательную базу и экономическую политику государства.

Многие банки не приводят в соответствие свои портфели с национальными таксономиями в России из-за финансовой неэффективности. Строгие требования таксономий усложняют процесс оценки заемщиков и кредитования, не стимулируя банки к разработке скрининговых систем. Низкий уровень проектов в области устойчивого развития также вносит свой вклад в общую ситуацию.

Исследования показывают, что многие компании, активно внедряющие ESG-практики, являются крупными загрязнителями окружающей среды и имеют высокий уровень износа основных фондов. Основные проблемы здесь — недостаточная технологическая модернизация и отсутствие практического влияния зеленого финансирования на экономику страны.

Программы Международной финансовой корпорации по финансированию устойчивого развития также не работают в России, что оказывает негативное влияние на развитие рынка. В 2024 году сеть устойчивого банковского обслуживания и финансирования объединяет 91 учреждение из 70 стран и представляет крупную долю банковских активов на развивающихся рынках.

Рынок ESG-облигаций в России ожидается расти, но прогнозируемые объемы зависят от активности банков и эмитентов. Оптимистический сценарий предполагает значительный рост в ближайшие годы, при условии снижения геополитических рисков, однако геополитические факторы могут оказать существенное влияние на этот процесс.