7 критериев выбора надежного ЦФА

Российский рынок цифровых финансовых активов переживает период активного роста: количество зарегистрированных платформ неустанно растет, однако вместе с легальными проектами появляются и сомнительные предложения. Отсутствие должной регуляции некоторых площадок создает благоприятную среду для недобросовестных участников рынка.

Неверный выбор ЦФА-проекта влечет за собой не только очевидные финансовые потери, но и юридические сложности — инвесторы нерегулируемых платформ часто остаются без правовой защиты и возможности вернуть средства.

В этой статье мы рассмотрим ключевые критерии, которые помогут вам сделать осознанный выбор и минимизировать риски при инвестировании в цифровые финансовые активы. Каждый из этих критериев основан на анализе реальных рыночных практик и рекомендациях ведущих отраслевых экспертов.

Первое, на что следует обратить внимание при выборе ЦФА-проекта, — это репутация эмитента. В условиях отсутствия требований к раскрытию информации эмитентами ЦФА независимая оценка рисков эмитента становится критически важной для инвесторов.

Ключевые аспекты оценки эмитента:

• Кредитный рейтинг — проверьте, присвоен ли эмитенту и его ЦФА рейтинг одним из национальных рейтинговых агентств. Наличие кредитного рейтинга у эмитента существенно повышает прозрачность проекта и дает инвестору более четкое представление о возможных рисках.
• Бенефициары платформы — обратите внимание, что многие платформы ЦФА открываются при промышленных или финансовых холдингах. Их бенефициары — крупный бизнес, создающий собственную инфраструктуру для развития своих проектов.

С 19 марта финансово-технологическая компания, объединяющая брокерские и юридические услуги с передовыми IT-решениями, «Рефинанс» запустила продажу цифровых финансовых активов. Подробнее можно узнать здесь.

Правовой аспект является одним из основополагающих при выборе ЦФА-проекта. Правовые основы для рынка ЦФА были заложены несколько лет назад с принятием федерального закона 259-ФЗ.

Тщательный анализ правовой документации — это защита интересов инвестора на всех этапах жизненного цикла ЦФА. При анализе документации особое внимание следует уделить условиям выплат, процедурам разрешения споров и механизмам защиты прав владельцев ЦФА.

На что обратить внимание в юридической документации:

• Правила информационной системы — это основной документ, определяющий порядок работы, права и обязанности оператора и пользователей. Эти правила и изменения в них согласовываются с Банком России.
• Решение о выпуске ЦФА — в отличие от облигаций, эмитент ЦФА не обязан регистрировать решение о выпуске на бирже или в Банке России. Юридическая проработка решений о выпуске ЦФА с более сложными условиями выплат зачастую ниже, чем эмиссионной документации облигаций.
• Гибридные ЦФА — обратите внимание на дополнительные риски, связанные с возможностью погашения физическим активом (риски поставки товара ненадлежащего качества, ненадлежащего хранения).

Технологическая составляющая играет важную роль в обеспечении безопасности и надёжности ЦФА-проекта. Вся инфраструктура выпусков ЦФА на российском рынке построена на базе приватных блокчейнов операторов информационных систем (ОИС), подконтрольных Банку России.

Критерии оценки технологической платформы:

• Статус ОИС — оператор должен быть включен в реестр ОИС Банка России. По состоянию на март 2025 года в реестр внесено 15 платформ.
• Технология блокчейна — в отличие от рынка криптовалют, на рынке ЦФА используется система закрытого приватного блокчейна с выделенным участником в лице ОИС, который проводит верификацию транзакций.
• Интероперабельность — проверьте, имеет ли платформа подтвержденную интероперабельность (характеристика, позволяющая работать с другими продуктами или системами) и возможность оперативно передавать данные другим ОИС в случае возникновения проблем в соответствии с Указанием 5828-У.
• Кредитный рейтинг ОИС — для минимизации рисков ОИС должен быть либо системно значимой организацией на финансовом рынке, либо иметь высокий кредитный рейтинг (не ниже ruA- согласно критериям рейтинговых агентств).

Регуляторный статус является важным показателем надёжности ЦФА-проекта. Рынок ЦФА в России находится под надзором Банка России, что обеспечивает определённый уровень защиты для инвесторов.

Ключевые аспекты регуляторного соответствия:

• Включение в реестры — проверьте наличие оператора информационной системы и оператора обмена ЦФА в соответствующих реестрах Банка России.
• Согласование правил — убедитесь, что правила информационной системы и правила обмена ЦФА согласованы с Банком России.
• Номинальный счет — если расчеты проводятся через номинальный счет, проверьте кредитный рейтинг банка, в котором он открыт. Уровень рейтинга должен быть не ниже ruA-, либо должна быть предусмотрена процедура замены банка номинального счета.

Понимание механизма ценообразования и условий выплат по ЦФА является ключевым фактором для оценки потенциальной доходности и рисков инвестиций.

На что обратить внимание:

• Тип ЦФА — большинство выпущенных ЦФА представлены простыми денежными требованиями со сроком погашения преимущественно от месяца до полугода.
• Формула расчета дохода — в случае определения дохода в виде формулы, привязанной к определенным рыночным индикаторам, убедитесь в прозрачности условий выплат и неизменности порядка расчета дохода на протяжении всего срока действия инструмента.
• Технический аудит смарт-контракта — для ЦФА с более сложной структурой выплат проверьте наличие технического аудита смарт-контракта, чтобы минимизировать риски ошибок в коде.

Возможность продать цифровой актив до истечения срока его обращения является важным фактором при выборе ЦФА-проекта, особенно для инвесторов, ориентированных на краткосрочные вложения.

Оценка ликвидности и условий выхода:

• Наличие оператора обмена — с целью формирования вторичного рынка ЦФА Банк России зарегистрировал двух операторов обмена в лице Московской биржи и Санкт-Петербургской биржи. Проверьте, имеет ли выбранный проект доступ к их площадкам.
• Сегмент рынка — учитывайте, что в России формируются розничный и корпоративный сегменты рынка ЦФА. Розничный сегмент ориентирован на работу с большим количеством мелких инвесторов и требует наличия удобной инфраструктуры для вторичного обращения.
• Срок обращения ЦФА — согласно результатам исследований, желаемые сроки эмиссии финансовых активов в среднем в три раза превышают предпочтительные сроки размещения свободной ликвидности. Это создает потребность в развитии вторичного рынка.

Анализ потенциальной доходности в сочетании с оценкой рисков поможет определить, насколько реалистичны обещания эмитента и соответствуют ли они рыночным условиям.

Реалистичная доходность — это всегда баланс между риском и прибылью. Проекты, обещающие сверхдоходность без адекватного объяснения источников такой прибыли, должны вызывать настороженность. Устойчивые ЦФА-проекты предлагают прогнозируемую доходность, соизмеримую с рыночной ситуацией и уровнем риска.

Критерии оценки реалистичности доходности:

• Ограничения для неквалифицированных инвесторов: помните, что для неквалифицированных инвесторов существуют ограничения: объем инвестиций в высокорисковые ЦФА не может превышать 600 000 ₽ в течение одного календарного года, а инвестиции в деривативные ЦФА без кредитного рейтинга недоступны.
• Квалификация инвестора: квалифицированным инвесторам доступны все виды ЦФА без ограничений, но это сопряжено с повышенными рисками.
• Комиссии и их влияние на доходность: учитывайте, что комиссия оператора информационной системы уменьшает доход инвестора.
• Кредитные риски: в зависимости от схемы расчетов при эмиссии и погашении выпуска инвестор должен учитывать не только кредитный риск эмитента, но и кредитный риск оператора информационной системы.

Для успешной реализации сделки с ЦФА, особенно если это ваш первый опыт, рекомендуем следовать трём простым шагам:

1. Определите свою роль и цель — понимание того, в какой роли, на каком рынке и с какой целью вы хотите работать с цифровыми активами, поможет сузить круг поиска подходящих платформ.
2. Найдите потенциальных контрагентов — определите потенциальных контрагентов по сделке (инвесторов или эмитента) и проведите с ними предварительные переговоры.
3. Выберите оптимальную платформу — исходя из взаимных интересов, выбирайте платформу с учетом ее специфики и рыночной ориентации.

Платформа «Рефинанс» продолжает активно участвовать в формировании экосистемы цифровых финансовых активов.

Актуально! Именно сейчас есть возможность влиться в новую систему, чтобы не только сохранить ваш капитал, но и преумножить. Изучить деятельность компании и инвестировать можно по ссылкам ниже.

Подробнее о компании: https://tokeon.ru/cfa_vipuski/details?dfa=f22c0034-2e02-4bfd-a2d9-4e5a78cb464d

Приобрести ЦФА можно здесь: https://refinanc.ru/for-investors/