Что ждет российскую экономику в 2025 году

По данным Минэкономразвития, ВВП России в 2024 году вырастет на 3,9%, что значительно превышает средние многолетние показатели. Однако, этот бурный рост не может продолжаться бесконечно.

Причины замедления:

• Жесткая денежно-кредитная политика. Повышение ключевой ставки Центральным банком для борьбы с инфляцией привело к удорожанию кредитов и снижению инвестиционной активности. Как отмечают аналитики, «текущие уровни процентных ставок в экономике неизбежно приведут к резкому охлаждению кредитного импульса».
• Исчерпание бюджетного стимула. Масштабные государственные расходы последних лет, направленные на поддержку экономики, постепенно сокращаются. По словам директора Центра исследования экономической политики экономического факультета МГУ Олега Буклемишева, «в условиях дорогих денег ресурса для дальнейшего роста нет».
• Внешние факторы. Геополитическая напряженность, санкции и неопределенность на мировых рынках продолжают оказывать давление на российскую экономику.

Если сравнить темпы роста ВВП в 2024 году с предыдущими годами, то становится очевидно, что они значительно превышают средние многолетние показатели. Однако, такой высокий рост был во многом обусловлен восстановительными процессами после пандемии и адаптацией экономики к новым условиям.

Несмотря на усилия Центрального банка по сдерживанию инфляции, в 2025 году она останется повышенной.

Денис Попов, управляющий эксперт центра аналитики ПСБ, прогнозирует, что «в первой половине 2025 года инфляция закрепится в районе 9-10% год к году». По его словам, это обусловлено эффектом низкой базы начала 2024 года и сохранением высокой потребительской активности.

Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «Регион», предполагает более высокий уровень инфляции. В ближайшие месяцы, по его оценкам, показатель будет колебаться в диапазоне 10-11% в годовом исчислении.

Эксперты сходятся во мнении, что устойчивое снижение инфляционного давления начнется только во втором полугодии. К декабрю 2025 года ожидается снижение показателя до 6,5-6,9%.

Факторы, влияющие на инфляцию:

• Денежно-кредитная политика. Хотя ЦБ предпринимает меры по повышению ключевой ставки, инфляционные ожидания пока остаются высокими. Как отмечает директор центра инвестиционного анализа и макроэкономических исследований ЦСР Даниил Наметкин, «даже несмотря на рекордно долгое сохранение высоких уровней ключевой ставки динамика кредитования только начала показывать признаки замедления».
• Цены на энергоносители. Динамика цен на нефть и газ оказывает существенное влияние на уровень инфляции в России.
• Урожайность. Урожай сельскохозяйственных культур может существенно повлиять на цены на продовольствие.
• Курс рубля. Ослабление рубля приводит к росту цен на импортные товары.

Софья Донец, главный экономист «Т-Инвестиций», указывает на риски стагфляционного сценария. Аналитик отмечает, что уже сейчас наблюдается замедление роста в некоторых секторах экономики при одновременном ускорении инфляции, которая опережает прогнозные значения.

Экономисты ЦМАКП в своем аналитическом обзоре подчеркивают, что текущая политика ЦБ по сдерживанию инфляции через повышение ключевой ставки показывает ограниченную эффективность.

По оценкам ведущих экономистов, в 2025 году Россию ожидает период повышенной инфляции, которая будет постепенно снижаться к концу года. Эксперты отмечают, что достижение целевого показателя в 4% в 2025 году маловероятно.

Андрей Нечаев, бывший министр экономики, прогнозирует не только рост цен, но и снижение качества продуктов питания в 2025 году. Эксперт обращает внимание на то, что население с низкими доходами будет вынуждено корректировать структуру потребления в сторону более дешевых товаров.

Российский рубль в 2025 году будет подвержен значительным колебаниям, зависящим от множества факторов.

Факторы, влияющие на курс рубля:

• Цены на нефть. Как и прежде, динамика цен на нефть останется одним из ключевых факторов, определяющих курс рубля. Снижение цен на нефть может привести к ослаблению рубля, так как нефтегазовый сектор является основным источником валютной выручки для России.
• Геополитическая ситуация. Усиление геополитической напряженности и новые санкции могут вызвать панику на финансовых рынках и привести к оттоку капитала, что окажет давление на рубль.
• Денежно-кредитная политика. Решения Центрального банка по ключевой ставке также оказывают влияние на курс рубля. Повышение ставки может сделать российские активы более привлекательными для иностранных инвесторов и укрепить рубль, однако в долгосрочной перспективе высокая ставка может негативно сказаться на экономике.
• Бюджетная политика. Бюджетные расходы и доходы могут оказывать влияние на платежный баланс и, соответственно, на курс рубля. Дефицит бюджета может привести к ослаблению рубля, так как государство будет вынуждено привлекать иностранные заимствования.

Центральный банк России будет продолжать балансировать между необходимостью сдерживать инфляцию и поддержкой экономического роста.

Эксперты прогнозируют сохранение жесткой денежно-кредитной политики в 2025 году, что отразится на динамике ключевой ставки.

По оценке Дениса Попова из ПСБ, в первой половине года ключевая ставка сохранится на уровне 21% годовых. При этом во втором полугодии возможно её повышение до 22-23%, особенно в случае появления новых фискальных стимулов.

Валерий Вайсберг, директор аналитического департамента ИК «Регион», придерживается более оптимистичного взгляда. По его мнению, реализация рисков в первой половине года может привести к более быстрому замедлению экономики и темпов роста цен, что позволит Банку России снижать ключевую ставку быстрее и сильнее, чем ожидается рынком.

ЦМАКП в своем аналитическом обзоре отмечает, что «текущий высокий уровень ключевой ставки и обозначенные ЦБ перспективы её дальнейшего повышения создали риск экономического спада и обвала инвестиций». Аналитики центра подчеркивают ограниченную эффективность такой политики в борьбе с инфляцией.

Наталия Орлова, главный экономист Альфа-Банка, выделяет бюджетную политику как определяющий фактор экономического развития. По её оценке, значительное превышение фактических расходов федерального бюджета над плановыми показателями в 2024 году способствовало росту доходов населения и поддержанию потребительского спроса даже в условиях повышения цен.

После периода активной поддержки экономики за счет бюджетных расходов, в 2025 году ожидается некоторое сокращение государственных инвестиций. «Устойчивость российской экономики в последнее время стабильно превосходит ожидания», – отмечает Родион Латыпов, главный экономист группы ВТБ. По мнению эксперта, динамика ВВП в 2025 году замедлится из-за ужесточения денежно-кредитной политики и нормализации бюджетных расходов, однако рецессии удастся избежать.

Во-вторых, денежно-кредитная политика, которая в последнее время весьма агрессивна и направлена на сдерживание инфляции во имя замедления экономического роста. Высокие процентные ставки делают кредиты для бизнеса и населения более дорогими, что снижает инвестиционную активность и потребительский спрос.

Однако, Максим Буев, проректор РЭШ, обращает внимание на противоречие между действиями ЦБ по борьбе с инфляцией и необходимостью поддержания экономического роста. В частности, повышение ключевой ставки ограничивает кредитование в «мирном» секторе экономики, в то время как оборонно-промышленный комплекс продолжает получать финансирование из альтернативных источников.

В-третьих, структурные реформы. Необходимость проведения структурных реформ для обеспечения долгосрочного устойчивого роста экономики остается актуальной. Однако, в условиях неопределенности и ограниченных ресурсов, темпы проведения реформ могут замедлиться.

И наконец, внешние факторы. Геополитическая напряженность, санкции и неопределенность на мировых рынках продолжат оказывать давление на российскую экономику. Колебания мировых цен на сырьевые товары, особенно на нефть, также окажут влияние на российскую экономику.

Денис Попов из ПСБ указывает на несколько ключевых тенденций 2025 года:

• замедление роста зарплат
• снижение инвестиционной активности
• более умеренный рост государственных расходов

Эксперты рассматривают несколько возможных траекторий развития российской экономики в 2025 году:

1. Базовый сценарий. «Мягкая посадка»
   Софья Донец, главный экономист «Т-Инвестиций», прогнозирует сценарий "мягкой посадки" как наиболее вероятный. По её оценке, замедление экономики будет постепенным, с ростом менее 1% по итогам года. Этому способствуют:
   • Жесткие кредитные условия
   • Повышение налоговой нагрузки
   • Сужение бюджетного стимула в части льгот и субсидий
   При этом эксперт отмечает наличие "запаса прочности", сформированного бизнесом и населением за предыдущие годы, что должно смягчить экономическое торможение.
2. Стагфляционный сценарий.
   Владимир Сальников, руководитель направления реального сектора ЦМАКП, описывает более сложный сценарий. По его мнению, главная задача 2025 года – пройти между двумя рисками:
   • Избежать волны банкротств и неплатежей
   • Не допустить ускорения инфляции в условиях высокой ключевой ставки
   Максим Буев, проректор РЭШ, предупреждает о возможности «взрыва, направленного внутрь» вследствие перегрева экономики. Он отмечает противоречие между борьбой с инфляцией и необходимостью поддержания экономического роста.
3. Сценарий умеренного роста
   Олег Буклемишев, директор центра исследования экономической политики МГУ, прогнозирует сценарий «продирания через трудности». Он ожидает рост на уровне 1,5-2%, что соответствует предельным возможностям экономики. Эксперт подчеркивает:
   • Исчерпание легких решений
   • Необходимость принятия сложных и потенциально инфляционных мер
   • Повышенные требования к балансировке экономической политики
4. Сценарий структурного конфликта
   Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка, выделяет сценарий «конфликта интересов», где сталкиваются:
   • Стремление компаний к дальнейшему росту
   • Геополитические интересы
   • Ограничения по финансированию роста (лимиты банковского капитала, бюджетные рамки)
   • Необходимость контроля рисков, требующая замедления
5. Риск-сценарий «Жесткая посадка»
   Хотя большинство экспертов считают этот сценарий маловероятным, Олег Кузьмин из "Ренессанс Капитала" отмечает, что риски рецессии существенно снизились после смягчения подхода Банка России к борьбе с инфляцией. Тем не менее сочетание следующих факторов может привести к более резкому замедлению:
   • Чрезмерное ужесточение денежно-кредитной политики
   • Усиление санкционного давления
   • Глобальная рецессия
   • Резкое сокращение бюджетных расходов

Российская экономика в 2025 году находится на развилке. С одной стороны, ее ждут серьезные испытания, связанные с глобальными экономическими тенденциями и внутренними проблемами. С другой стороны, открываются новые возможности для развития.

Риски, которые могут замедлить экономический рост:

• Жесткая посадка. Агрессивная монетарная политика, направленная на борьбу с инфляцией, может привести к резкому замедлению экономической активности и даже к рецессии. Экономика, подобно перегретому двигателю, может заглохнуть, если слишком резко охладить ее.
• Стагфляция. Сочетание высокой инфляции и стагнации экономики представляет собой серьезную угрозу. В этом случае цены растут, а производство сокращается, что значительно ухудшает качество жизни населения.
• Усиление санкций. Новые санкции могут нанести дополнительный удар по российской экономике, особенно по отдельным отраслям, таким как энергетика и финансы. Это может привести к дальнейшей изоляции России на мировых рынках и ограничить доступ к технологиям и капиталам.
• Геополитическая напряженность. Эскалация геополитических конфликтов может привести к повышению неопределенности и снижению инвестиций.
• Замедление мировой экономики. Глобальная рецессия может негативно сказаться на российском экспорте и инвестициях.

Несмотря на сложности, эксперты отмечают и положительные факторы. Родион Латыпов из ВТБ подчеркивает устойчивость российской экономики, которая «стабильно превосходит ожидания». Развитие импортозамещения и новых технологических секторов может стать дополнительным драйвером роста в условиях внешних ограничений.

Наряду с рисками, перед российской экономикой открываются и новые возможности.

• Импортозамещение. Санкции и ограничения на импорт стимулируют развитие отечественного производства. Это создает новые возможности для российских компаний и способствует технологическому развитию.
• Развитие несырьевого экспорта. Диверсификация экспорта и поиск новых рынков сбыта для несырьевых товаров позволит снизить зависимость российской экономики от экспорта энергоносителей.
• Цифровизация экономики. Инвестиции в цифровые технологии и создание новых цифровых продуктов и услуг могут стать драйвером экономического роста.
• Развитие новых технологических секторов. Создание новых производств и технологий, таких как искусственный интеллект, биотехнологии и другие, позволит повысить конкурентоспособность российской экономики.